Als gevolg van het opschorten van de Amerikaanse importheffingen, een week na ‘Liberation Day’ op 2 april, keerde de rust snel terug op de financiële markten. Nu, drie maanden later, blijkt dat uitstel geen afstel is geworden. Wederzijdse heffingen voor handelspartners van de Verenigde Staten en importheffingen voor specifieke sectoren domineren opnieuw de voorpagina’s.
Het Witte Huis heeft aan een groot aantal landen brieven gestuurd met daarin de nieuwe importheffingen die vanaf 1 augustus van kracht worden. Vooralsnog maken beleggers zich hier weinig zorgen over. De dreigementen van president Trump maken steeds minder indruk. De aandelenmarkten in zowel de VS als Europa kleurden afgelopen week veelal groen, in aanloop naar het cijferseizoen en bij gebrek aan marktbepalende agendapunten.
Koper onder vuur
Koper – na ijzer en aluminium het meest gebruikte metaal ter wereld – bleef tot voor kort buiten schot. Vanaf 1 augustus verandert dat. Na eerdere heffingen op staal en aluminium komt er ook een invoerheffing van 50% op koper, met name uit Canada en Chili.
De motivatie voor deze maatregel is niet nieuw: koper is belangrijk voor de nationale veiligheid van de VS. Het Witte Huis wil producenten aanzetten om de productie en raffinage van het rode metaal naar eigen bodem te verplaatsen. Dat zo'n proces, als producenten daartoe besluiten, minstens tien jaar in beslag neemt, wordt gemakshalve genegeerd.
VS blijft afhankelijk
In theorie zouden de VS zelfvoorzienend kunnen zijn. Maar het koper bevindt zich in gebieden waar milieuactivisten en inheemse bewoners grote bezwaren hebben tegen mijnbouw. Zo proberen Rio Tinto en BHP Billiton al tien jaar een vergunning te bemachtigen.
Momenteel is de VS voor ongeveer de helft van haar koperbehoefte afhankelijk van import. Bovendien moet kopererts worden verwerkt, en ook daartoe ontbreekt het in de VS aan voldoende capaciteit. Daarom gaat een aanzienlijk deel van het in eigen land gewonnen erts alsnog naar smelterijen in Canada.
Dat de heffing eraan zat te komen, werd door handelaren al langer verwacht. De anticipatie op een schaarser aanbod leidde tot hamstergedrag en een stijgende Amerikaanse koperprijs. Die staat inmiddels zo’n 40% hoger dan begin dit jaar. Veel handelaren verplaatsten hun koper de afgelopen maanden alvast naar de VS. Gevolg: grootverbruikers zoals China konden steeds moeilijker aan koper komen.
Prijsexplosie op komst?
Toch kwam de daadwerkelijke aankondiging alsnog als een donderslag bij heldere hemel, en het uiteindelijke tarief lag met 50% ook fors hoger dan de verwachte 25%. Dat zorgde vorige week dinsdag voor een piek in de koperprijs op de New Yorkse grondstoffenmarkt (Comex): het metaal steeg met ruim 13% in één dag, de grootste stijging sinds 1989. In Londen daalde de koperprijs juist verder. Een termijncontract voor levering in augustus kost in de VS nu zo’n 15.000 dollar, terwijl elders in de wereld ‘slechts’ 10.000 dollar wordt betaald.
Omdat koper zo’n essentiële grondstof is, kan de hogere Amerikaanse prijs op termijn inflatie aanwakkeren. Wel zal dit effect vermoedelijk nog even op zich laten wachten, aangezien de voorbije maanden forse voorraden zijn aangelegd waar voorlopig op ingeteerd kan worden voordat opnieuw geïmporteerd moet worden.
Martine Hafkamp is algemeen directeur van Fintessa Vermogensbeheer. Fintessa is een zelfstandig, onafhankelijk en gespecialiseerd vermogensbeheerkantoor uit Baarn, en tweevoudig winnaar van de Gouden Stier. Deze publicatie is samengesteld door Fintessa B.V. De in deze publicatie vermelde gegevens zijn ontleend aan door Fintessa B.V. betrouwbaar geachte bronnen en publiekelijk bekende informatie. Deze publicatie bevat beleggingsaanbevelingen, maar geen beleggingsadvies noch een aanbieding of uitnodiging tot koop of verkoop van enig financieel instrument. Voor de juistheid en volledigheid van de genoemde feiten, gegevens, meningen, verwachtingen en uitkomsten daarvan kan Fintessa B.V. niet instaan. Fintessa B.V. is een beleggingsonderneming en beschikt over een vergunning op grond van de Wet financieel toezicht. Fintessa B.V. staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten en De Nederlandsche Bank. Voor de uitgebreide Disclaimer verwijzen wij naar onze website www.fintessa.nl.