De sterke groei van duurzaam beleggen is de afgelopen jaren tot stilstand gekomen. De anti-ESG beweging in de Verenigde Staten, zorgen over greenwashing en strengere ESG-regelgeving hebben bijgedragen aan deze vertraging. Daarnaast is er steeds meer twijfel over het rendement van duurzaam beleggen.
Beleggers die deze zorgen delen kunnen in plaats van duurzame fondsen ook hoogwaardige, conventionele strategieën overwegen waarvan de portefeuilles nog steeds sterke duurzaamheidskenmerken vertonen.
Duurzame beleggers beginnen bij het selecteren van een fonds vaak met het filteren op strategieën die worden beheerd volgens een duurzaam mandaat. Vervolgens beoordelen zij de fundamentele kwaliteit van het fonds, zoals het team en het proces. Beleggers die vrezen dat integratie van duurzaamheid het rendementspotentieel kan beperken — of die hun keuzemogelijkheden willen uitbreiden — kunnen echter ook conventionele strategieën met een robuust duurzaamheidsprofiel overwegen.
Dit zorgt ervoor dat de fundamentele kwaliteit van een fonds het leidende principe wordt, met de nadruk op het potentieel om outperformance te behalen. Een eenvoudig maar effectief startpunt is te focussen op fondsen die door Morningstar-analisten worden gevolgd en een Morningstar Medalist Rating van Bronze, Silver of Gold dragen, iets dat aangeeft dat analisten vertrouwen hebben in hun vermogen om hun benchmark over een volledige marktcyclus te verslaan. Beleggers kunnen vervolgens beoordelen of deze fondsen aansluiten bij hun duurzaamheidsvoorkeuren met behulp van bijvoorbeeld de Morningstar Sustainability Rating en de Low Carbon Designation.
Ter illustratie presenteren we drie fondsen die onlangs zijn opgenomen in Morningstars Best of Breed 2025-lijst. Deze lijst van 49 fondsen benadrukt fondsen met de hoogst haalbare score op zowel de People- als de Process-pijlers.
Uit deze groep hebben we een Europees aandelenfonds, een Amerikaans aandelenfonds en een wereldwijd aandelenfonds geselecteerd die allemaal een Morningstar Sustainability Rating van vier of meer hebben.
Fidelity European Dynamic Growth
Fabio Riccelli is al meer dan vijftien jaar hoofdbeheerder en wordt ondersteund door meer dan dertig analisten die zich richten op Europese bedrijven. Zijn ruime ervaring, toegang tot het centrale analistenteam en langetermijnbenadering helpen zijn werkdruk te beheersen. Hoewel medebeheerder Karoline Rosenberg en assistent-beheerder Mac Elatab recent zijn vertrokken, kan Riccelli vertrouwen op het bredere onderzoeksteam, en wordt er binnenkort een nieuwe medebeheerder benoemd.
Fidelity’s sterke onderzoeksplatform ondersteunt de unconstrained, high-conviction en op groei gerichte aanpak van het fonds. Het proces benadrukt concurrentievoordelen, groeibestendigheid en waardering via een gedisciplineerd bottom-up aandelenselectiekader. Het team richt zich op een totaalrendement voor aandeelhouders van 10%–15% op de middellange tot lange termijn, met name via posities in large- en mid-caps.
De portefeuille van ongeveer vijftig posities wordt los van enige index samengesteld en concentreert zich op bedrijven die minder afhankelijk zijn van macro-economische factoren. Consumentengoederen, gezondheidszorg, industrie en technologie domineren, terwijl vastgoed, telecom en energie doorgaans worden vermeden.
De portefeuille bevat doorgaans bedrijven met een Sustainalytics ESG Risk Classification van Low of Negligible, wat het fonds een Morningstar Sustainability Rating van vijf oplevert. Een uitzondering is een positie in Babcock International Group, dat ESG Risk Classification heeft van High als gevolg van kwesties rond productbeleid, zakelijke ethiek en menselijk kapitaal.
Het fonds heeft ook een Low Carbon Designation, wat betekent dat de portefeuille een lage Carbon Risk Score heeft en minder dan 7% blootstelling aan fossiele brandstoffen.
Dodge & Cox Worldwide US Stock
Zes ervaren beleggers leiden het Amerikaanse aandelenbeleggingscomité, gesteund door een sterk en cultureel goed afgestemd researchteam. De comitéstructuur bevordert een consistente uitvoering van het proces en beperkt het risico van afhankelijkheid van één sleutelfiguur. Iedere beheerder heeft meer dan 1 miljoen dollar in het fonds belegd en dit onderstreept de betrokkenheid.
Het diepgaande fundamentele onderzoek wordt in nauwe samenwerking uitgevoerd binnen een contrair en geduldig raamwerk. Dit stuurt het opdoen van ideeën, aandelenselectie en portefeuilleconstructie. Het team richt zich op bedrijven met concurrentievoordelen, sterke groeivooruitzichten en capabel management, vaak in andere richtingen dan de consensus. Waarderingsdiscipline, sectorcomités en portefeuillebrede evaluaties helpen ideeën aanscherpen.
De portefeuille bevat zestig tot negentig aandelen en kent doorgaans een gematigde omloopsnelheid, waardoor sectorwegingen geleidelijk kunnen verschuiven. De blootstelling aan financiële waarden is op het laagste niveau sinds 2011, terwijl de allocatie naar gezondheidszorg een recente piek heeft bereikt. Ook de midcap-blootstelling is toegenomen.
De portefeuille bevat verschillende bedrijven met een ESG Risk Classification van High, zoals de energiebedrijven Occidental Petroleum en ConocoPhillips, en het nutsbedrijf Dominion Energy. Dergelijke posities verhinderen dat het fonds een Low Carbon Designation krijgt. Toch behoudt het een redelijk solide duurzaamheidsprofiel, zoals blijkt uit de toegekende vier Globes.
GuardCap Global Equity
Het hechte team bestaat uit hoofdbeheerders Michael Boyd en Giles Warren en medebeheerders Bojana Bidovec en Orlaith O’Connor. Deze ervaren en stabiele groep wordt gekentmerkt door diepe sectorexpertise, aanzienlijke investeringen in het fonds door de beheerders, nauwe samenwerking, een langetermijnvisie en een gedisciplineerde onderzoekscultuur. Gedreven door een passie voor rigoureus bottom-up onderzoek belegt het team met veel geduld in een selecte groep aandelen die aan strikte kwaliteits- en waarderingscriteria voldoen.
De kracht van de strategie ligt in het compromisloze high-conviction proces. Het aandelenonderzoek is langetermijngericht, kwaliteits- en groeigeoriënteerd en waarderingsbewust. Ideeën ontstaan uit systematische screening en thematische discussies, gevolgd door een gestructureerd onderzoeksproces dat meerdere fasen kent, waarin alle beheerders bevindingen bespreken en in elke fase stemmen. Alleen de meest overtuigende ideeën komen in de high-conviction pool, waarna de uiteindelijke selectie wordt gemaakt door de hoofdbeheerders.
De geconcentreerde portefeuille van 20–25 aandelen weerspiegelt een duidelijke voorkeur voor duurzame, hoogwaardige groeibedrijven. Ongeveer 90% van de posities heeft een Morningstar Economic Moat van Wide en alle bedrijven beschikken over sterke financiële fundamenten. De sectorallocatie geeft een voorkeur aan voor consumentengoederen, technologie en gezondheidszorg, terwijl cyclische sectoren zoals energie en banken worden vermeden. Dit leidt de portefeuille ook richting bedrijven met sterke ESG-eigenschappen, en vrijwel alle posities hebben een ESG Risk Classification van Low, behalve Colgate-Palmolive (Medium) en Waters Corp (Negligible). Dit levert het fonds vijf Globes en de Low Carbon-designation op.
Ronald van Genderen, CFA
is fondsanalist bij Morningstar Benelux