Vorige week verwachtten beleggers meer duidelijkheid van het FOMC, het beleidscomité van het stelsel van Amerikaanse centrale banken, over het rentebeleid in 2026 en verder. Het FOMC vergaderde voor de laatste keer dit jaar en kwam met een meerderheid van stemmen van negen voor en drie tegen tot een rentebesluit: de federal funds rate werd met 25 basispunten verlaagd tot 3,5 à 3,75%.
Dit besluit werd breed verwacht onder analisten nadat John Williams, president van de Federal Reserve Bank van New York, en anderen de afgelopen weken aangaven ruimte te zien voor een renteverlaging.
Blik op toelichting, dotplot en economische ramingen
Zoals gebruikelijk keken beleggers en analisten niet zozeer naar het rentebesluit an sich maar meer naar de toelichting op het rentebesluit inclusief het ‘dotplot’ en de nieuwe ramingen voor de economische groei, de werkgelegenheid en de inflatie in dit jaar, in 2026 en verder.
Ze letten goed op de woorden van Fed-voorzitter Jerome Powell. Hij legde in de persconferentie uit waarom de rente nog met één stapje naar beneden moest, terwijl de inflatie nog niet op de doelstelling is uitgekomen. Volgens Powell heeft dit te maken met het dubbele mandaat van de Fed. Naast een stabiel prijsbeleid is dit ook maximale werkgelegenheid, en de arbeidsmarkt lijkt af te koelen.
Arbeidsmarktrisico’s en beperkte data
Met het rentebesluit van vorige week proberen de centrale bankiers te voorkomen dat de werkgelegenheid verder zal verslechteren. Over harde recente data ter onderbouwing van hun besluit beschikte het comité niet, omdat deze week pas de meest recente werkgelegenheidscijfers bekend worden gemaakt.
De vertraging van deze publicatie is te wijten aan de recente shutdown van de Amerikaanse overheid. Wel toonden de banencijfers van loonstrookverwerker ADP over november aan dat er veel banen verdwenen zijn, vooral bij het MKB.
Fed zet pauzestand in
Powell is van mening dat met het verse besluit het FOMC nu in een goede positie verkeert om af te wachten hoe de economie zich vanaf hier zal ontwikkelen. Ook zei hij dat de Fed na drie opeenvolgende renteverlagingen voldoende heeft gedaan om de arbeidsmarkt te beschermen, en de rente toch hoog genoeg heeft gelaten om verdere opwaartse druk op de prijzen in te perken.
Dotplot voorspelt slechts één verlaging in 2026
Het nieuwste ‘dotplot’, het puntendiagram met de voorspelde ontwikkeling van de beleidsrente, geeft aan dat we volgend jaar slechts één renteverlaging mogen verwachten. Marktpartijen gingen uit van twee stapjes volgend jaar. Het beleidscomité zit dus gematigder in de wedstrijd dan analisten.
Volgens het dotplot zal de gemiddelde rente aan het eind van 2026 uitkomen op 3,4% en eind 2027 op 3,1%. Dat is hetzelfde als in het vorige dotplot uit september en het betekent dat het minstens twee jaar duurt voordat de federal funds rate het niveau van een ‘marktneutrale rente’ van circa 3% zal bereiken.
Groei omhoog, inflatie blijft hardnekkig
De verwachte economische groei werd door het beleidscomité naar boven bijgesteld. Men is voor de komende jaren positiever geworden over de Amerikaanse economie. Voor dit jaar houdt men vast aan het percentage van september van 1,7%. In 2026 zal de groei geen 1,8% bedragen, zoals de beleidsmakers in september nog verwachtten, maar 2,3%. Voor 2027 werd de verwachting voor de economische groei opgeschroefd van 1,9% naar 2%.
De PCE-kerninflatie zal minder snel afnemen, verwacht de Fed, en pas in 2028 op de gewenste 2% uitkomen. Het verwachte inflatiepercentage voor dit jaar werd verlaagd van 3,1% naar 3%. Volgend jaar zal de kerninflatie verder dalen naar 2,5% en in 2027 naar 2,1%.
Werkloosheid stabiel
De Fed hield de verwachting voor de werkloosheid voor dit en volgend jaar gelijk aan de vooruitzichten van september. Voor 2025 komt dat uit op 4,5% en voor 2026 op 4,4%. In 2027 zakt de werkloosheid verder naar 4,2%.
Marktreactie blijft lauw
De berichten van de Fed zorgden vooralsnog niet voor een vreugdedans op de Amerikaanse markten. Dit was waarschijnlijk te wijten aan het feit dat de Fed naast het rentebesluit ook bekendmaakte dat men voor 40 miljard dollar aan Amerikaanse staatsleningen gaat opkopen, waarschijnlijk eenmalig. Over een paar maanden zal dit beleidsvoornemen opnieuw bekeken worden.
Martine Hafkamp is algemeen directeur van Fintessa Vermogensbeheer. Fintessa is een zelfstandig, onafhankelijk en gespecialiseerd vermogensbeheerkantoor uit Baarn, en tweevoudig winnaar van de Gouden Stier. Deze publicatie is samengesteld door Fintessa B.V. De in deze publicatie vermelde gegevens zijn ontleend aan door Fintessa B.V. betrouwbaar geachte bronnen en publiekelijk bekende informatie. Deze publicatie bevat beleggingsaanbevelingen, maar geen beleggingsadvies noch een aanbieding of uitnodiging tot koop of verkoop van enig financieel instrument. Voor de juistheid en volledigheid van de genoemde feiten, gegevens, meningen, verwachtingen en uitkomsten daarvan kan Fintessa B.V. niet instaan. Fintessa B.V. is een beleggingsonderneming en beschikt over een vergunning op grond van de Wet financieel toezicht. Fintessa B.V. staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten en De Nederlandsche Bank. Voor de uitgebreide Disclaimer verwijzen wij naar onze website www.fintessa.nl.