De verborgen waarde van Yahoo

Donderdag 12 Mei 2011 | Door Peter Cordes

De munt van de Verenigde Staten begint sinds vorige week aan kracht te winnen ten opzichte van de euromunt. Aandelenbeleggers met een wereldwijd vizier kunnen profiteren van een verdere opmars van de dollar ten opzichte van de euro. Maar wat is hot en wat not?

Overname Skype?
Het fundament van het Amerikaanse bedrijfsleven is opvallend sterk. Bijna driekwart van de bedrijven wist met de publicatie van de eerste kwartaalcijfers de markt in positieve zin te verrassen. Dit is een stuk beter dan bedrijven in Europa. Een sector die opvalt, is de technologiesector. Over een brede linie zien we hetzelfde sterke verhaal, bovengemiddelde groeiprestaties en een gezonde kasstroom. Ook is er sinds kort iedere dag wel wat te beleven binnen ‘Technologie'. De ontwikkelingen gaan namelijk snel. Zo zwaait Microsoft op het moment van schrijven met maar liefst 8,5 miljard dollar naar Skype. Weg beursgang van het veelbesproken internettelefoonbedrijf nieuwe stijl Skype.

Yahoo achterblijver
Is er iets te verdienen in de sector? Wie verborgen waarde of potentiële groei zoekt, moet eens kijken naar Yahoo. Het ‘old school' technologieconcern is de afgelopen jaren achtergebleven bij zijn klasgenoten. Ten onrechte, want de markt lijkt nu in te zien dat er verborgen waarde schuilt in Yahoo. Waaruit bestaat deze verborgen waarde?

Marktaandeel in booming China
De prestaties over het eerste kwartaal zijn niet heel bijzonder. Met een omzet van 1 miljard dollar en een operationele winst van 190 miljoen over het eerste kwartaal versloeg het concern de marktverwachtingen. De samenwerking met Microsoft in de vorm van zoekmachine Bing is een stap in de goede richting geweest. Toch zijn, als we kritisch blijven, de prestaties in absolute zin lager dan een jaar geleden. Analisten verwachten dat omzet en winst ten opzichte van 2010 niet zullen stijgen. Bovendien verliest Yahoo marktaandeel in haar thuismarkt aan (nieuwe) sites zoals Google, Facebook en Groupon. Maar wat hebben deze bedrijven niet dat Yahoo wel heeft? Een uitstekende uitgangspositie in booming China!

Yahoo bezit namelijk 43% van de snelgroeiende Alibaba Group. Alibaba is eigenaar van de twee snelst groeiende e-commerce bedrijven in het land van de toekomst: Tabao (internetverkoopsite) en Alipay (internetbetaaldienst). En dat loopt storm. De Chinezen beginnen het internet te ontdekken als handig middel om aankopen te doen. We weten inmiddels dat als Chinezen dit ontdekken, er met dit marktaandeel een gouden berg aan potentie ligt.

Herstructurering Alipay
Dat hebben de Chinezen nu ook ontdekt. Recent heeft Yahoo namelijk onder druk van de Peoples Bank of China haar belang in Alipay (40%) moeten herstructureren zodat het volledig in handen komt van Alibaba's topman Jack Ma. De bank staat namelijk niet toe dat dit snelgroeiende betaalsysteem deels in handen van een niet-financiële onderneming uit het buitenland is. Deze actie moest vanwege een deadline plaats vinden, maar het vreemde is dat de onderhandelingen hierover nog gaande zijn. Naar aanleiding van het bericht over de herstructurering daalde de koers met meer dan 7%.

Analisten positief
Wie tussen de regels leest, weet dat Yahoo er waarschijnlijk nog iets voor terug krijgt en weet ook dat via de 43% er nog hoop is om via dit belang mee te profiteren. Ik verwacht snel nieuws van het concern. Analisten van Piper Jaffray, Caris & Co. and Goldman Sachs meldden in ieder geval dat de stap niet heel veel impact zal hebben op de waardering van Yahoo.

Wat we ook niet moeten vergeten is dat hedgefund Greenlight Capital een belang heeft genomen in Yahoo. Het Chinese belang is daarbij als voornaamste reden opgegeven. Het zou minimaal dezelfde marktwaarde moeten hebben als Yahoo op dit moment in zijn geheel heeft.

Geruchten over verkoop
De vraag die in de markt gonst, is of Yahoo zijn Chinese parel en de Japanse activiteiten wil verkopen of dat het de Aziatische activiteiten naar de beurs wil brengen. Op zich vind ik beide stappen op de lange termijn niet gunstig voor de aandeelhouder. De potentie ligt immers bij de Chinese consument die wat aantallen en koopkracht betreft voor langere periode aandeelhouderswaarde zal creëren. En Yahoo is een van de weinige in haar sector die nu nog steeds een ingang heeft in de Chinese markt. Het is daarom misschien des te vreemder dat de geruchten over een mogelijke verkoop van het Japanse en Chinese belang, beleggers nu pas wakker lijken te schudden over de verborgen waarde van het aandeel. In mijn ogen is de recente afstraffing dus juist een kans om in te stappen.

Peter Cordes heeft privé geen belangen in genoemde bedrijven.

Meer artikelen van Peter Cordes

  1. 30-08-2019 Inspelen op de handelsoorlog
  2. 13-08-2019 Voedingsreus Nestlé boekt mooie progressie
  3. 12-07-2019 Er zijn meer ‘Galapagossen’
  4. 15-02-2019 Chinezen veroveren de wereld met Geely
  5. 23-11-2018 Olieprijsdaling schreeuwt om actie
  6. 14-11-2018 'Tropische Trump' trekt beleggers naar Brazilië
  7. 15-10-2018 Verkoopgolf zorgt voor siddering bij beleggers
  8. 11-07-2018 Ga voor groot en goed in China
  9. 17-04-2018 Feest op de aandelenmarkt nog niet voorbij
  10. 07-02-2018 Wat nu voor aandelenbeleggers?
  11. 18-12-2017 Wennen aan nieuw enthousiasme
  12. 27-09-2017 Heineken verder met kratten stapelen
  13. 20-07-2017 Onderschat waarde van Galapagos niet
  14. 06-06-2017 Alphabet, een belegging met impact
  15. 18-04-2017 Beleggen in defensie, wel of niet?
  16. 23-02-2017 Microsoft beschikt over het juiste ‘DNA’
  17. 26-01-2017 Van kruistocht naar polonaise
  18. 27-12-2016 Emerging Markets: “expect the unexpected”
  19. 09-11-2016 De gekooide leeuw van de Verenigde Staten
  20. 02-11-2016 Groeimarkt of Made in America?
  21. 23-09-2016 Samsung Electronics kansrijk
  22. 28-07-2016 Exodus Verenigd Koninkrijk gestart
  23. 27-06-2016 Waar is hier de nooduitgang?
  24. 25-05-2016 Beleggen in de G-Force van de Europese biotech
  25. 20-04-2016 Vijf tips voor beleggen in onrustige markten
  26. 06-04-2016 Duurzaam rendement met ADM
  27. 17-02-2016 Is er leven na Vroom & Dreesmann?
  28. 21-01-2016 Olieprijsverwachting van $200 naar $20 dollar?
  29. 16-11-2015 Neemt Jellen de stap?
  30. 19-10-2015 Lower for Longer gevaarlijk voor veilige beleggers
  31. 02-09-2015 Kwetsbaarheidsindex voorziet stijging voedselprijzen
  32. 04-05-2015 Overname Galapagos een kwestie van tijd?
  33. 23-03-2015 Profiteren van nieuwe fase gezondheidszorg
  34. 23-02-2015 Mario bedankt!
  35. 24-12-2014 AEX-index parel van 2015?
  36. 10-12-2014 De hashtags van 2015!
  37. 12-09-2014 Beleg nu al in Alibaba
  38. 01-09-2014 Onder de radar
  39. 21-07-2014 Profiteer van opmars hybride auto’s
  40. 28-05-2014 Analisten Goldman Sachs: Brazilië wereldkampioen voetbal
  41. 03-04-2014 Valkuilen rentebeleggers
  42. 07-03-2014 Doe mij een Robot!
  43. 06-02-2014 Beleggen is vooruitzien
  44. 08-01-2014 Koopjes in de markt
  45. 17-12-2013 China verlaagt drempels muur
  46. 13-11-2013 Crash of eindejaarsrally?
  47. 05-09-2013 Zoeken naar comfort
  48. 02-08-2013 Watch the mighty Fed
  49. 04-07-2013 Marktstrategen gaan voor groei
  50. 07-06-2013 Een strenge winter op komst
  51. 03-05-2013 Ons moeizaam klimaat
  52. 05-04-2013 Behoudzucht zet rem op economische groei
  53. 07-03-2013 Herstel Royal Dutch Shell in aantocht?
  54. 07-02-2013 Verloren decennium ten einde?
  55. 04-01-2013 Nieuw leven voor Zeldzame Aardmetalen
  56. 11-12-2012 Koopjesjagers duiken massaal op grondstoffen
  57. 05-10-2012 Beleggen in farmacie - Slimme oplossingen zijn geld waard
  58. 06-09-2012 De verdiensten van de fondsenindustrie
  59. 31-07-2012 Waarin beleggen? - Hoe verbetert u uw inkomen?
  60. 20-07-2012 Achterop de bagagedrager met Galapagos
  61. 07-06-2012 Geen last van crisis
  62. 09-05-2012 Slimmer dan de markt
  63. 05-04-2012 Sterke trends in zwakke markten
  64. 09-02-2012 Het overnamespel kan beginnen
  65. 19-01-2012 Schuldencrisis drukt op mondiale economische groei
  66. 15-12-2011 Beleggen als aristocraten
  67. 16-11-2011 Buffet stapt groot in technologie
  68. 12-10-2011 De verborgen waarde van Yahoo (2)
  69. 07-09-2011 Speel om niet te verliezen
  70. 25-07-2011 Winkels draaien topomzet door goudkoorts
  71. 05-07-2011 Zee vol bodemschatten
  72. 08-06-2011 Dreigend voedseltekort onderbelicht in portefeuille
  73. 14-04-2011 Overnamegolf chemiesector biedt kansen
  74. 16-03-2011 Made in Japan
  75. 08-02-2011 Thuiswinkelen en vastgoedbeleggen
  76. 17-01-2011 Explosie kolenprijs onafwendbaar
  77. 14-12-2010 China aan zet in grondstoffenoorlog

Indices

AEX 553,59 +1,11 +0,20% 09:04
AEX GR 1.951,86 0,00 0,00% 17 sep
Dutch15-index 16.009,22 0,00 0,00% 17 sep
AMX 824,93 -0,04 0,00% 09:04
ASCX 937,83 0,00 0,00% 17 sep
BEL 20 3.395,06 +4,88 +0,14% 09:04
Germany30^ 13.209,60 +1,48 +0,01% 09:04
UK100 6.026,80 -8,73 -0,14% 09:04
Citi ESTOXX 50 3.314,98 -3,55 -0,11% 09:04
Euro30-index 16.885,17 0,00 0,00% 17 sep
US30^ 27.901,26 -4,87 -0,02% 09:04
Nasd100^ 11.127,22 +44,13 +0,40% 09:04
Japan225^ 23.319,92 -40,64 -0,17% 09:04
US500^ 3.361,35 +3,19 +0,09% 09:04
EUR/USD 1,1862 +0,0017 +0,15% 09:04
BUND 173,98 -0,14 -0,08% 09:04
Brent 43,73 +0,41 +0,95% 09:04
Gold spot 1.953,98 +10,88 +0,56% 09:04
WTI 41,63 +0,36 +0,87% 09:03