Een strenge winter op komst

Vrijdag 7 Juni 2013 | Door Peter Cordes

Terwijl de aandelenmarkten zich wereldwijd in een correctiefase bevinden dienen beleggers in obligaties pas echt op te passen. De beleggingscategorie aandelen is namelijk nog de enige categorie waar een belegger een direct inkomen op zijn vermogen kan genereren. Dat is best een verontrustende gedachte. Obligaties bieden nu een mager effectief rendement. Je moet er toch niet aan denken wat er gebeurt met obligaties als de renteniveaus ook maar een beetje stijgen?

Hoe werkt de obligatiemarkt?

Eerst de theorie. Wie geld tegen een bepaalde tijd uitleent, ontvangt daarvoor een vergoeding. De vergoeding is onder andere afhankelijk van het aanbod van geld voor de leningnemer (vraag en aanbod), maar ook het mogelijke risico dat de geldverstrekker loopt (afgezet tegen de risicovrije rente) op de hoofdsom en de uitbetaling van rente. Daarbij wil de verstrekker van de lening  eventuele inflatie in de toekomst vergoed zien. In ieder geval voor de periode waarbinnen hij de lening verstrekt.  Ook geldt dat hoe langer de looptijd is, hoe hoger de vergoeding zal moeten zijn. Een inschatting van toekomstige inflatie wordt immers moeilijker naarmate de horizon langer is. Dat geldt ook voor het risico dat de leningnemer niet aan zijn verplichtingen kan voldoen. 

Vraag en aanbod

Omdat obligatiemarkten ook markten zijn waar vraag en aanbod de prijs bepalen, zal de prijs van een obligatie dalen wanneer de rente in de markt stijgt. Een tienjarige staatslening genereert een rente van 7,5%, heeft een effectief rendement van 1,7% en heeft een modified duration van 7,4. Dit houdt in dat wanneer de rente met 1% stijgt, de lening 7,5% in koers daalt. U zult wel twee keer nadenken om deze obligatie aan te houden. 

Waarom vertel ik dit? De Amerikaanse Federal Reserve heeft met het maandelijks opkopen van langdurige staatsleningen de vraag kunstmatig hoog gehouden. Dit heeft tot een kunstmatig lage rente geleid. Zodra de Federal Reserve stopt met haar opkoopprogramma, dan zullen de koersen ( waarde) van de obligaties dalen en de rente stijgen.  

Een dodelijke cocktail

Aan de hand van de beleggingsportefeuilles die ik tegenkom zie ik dat er twee soorten beleggers zijn. Enerzijds zijn er beleggers die niets doen met hun obligaties. De koersen geven een prettig beeld (sterk gestegen koersen) en de jaarlijkse coupons zijn ‘opties’ hoger dan de rente die nu wordt verstrekt. Anderzijds zie ik portefeuilles met daarin beleggingsfondsen. Deze fondsen kennen een goed track record en lijken op basis van de techniek van de achteruitkijkspiegel te zijn geselecteerd. Een blik op de belangen van deze fondsen leert mij dat hier obligaties in zitten die een lage rente en een lange looptijd kennen. Deze combinatie kan een dodelijke cocktail zijn wanneer de rente stijgt. 

Waarom? In de komende jaren is een stijging van de rente te verwachten. Wanneer dat gebeurt is nog onzeker, maar de kans wordt steeds groter. Obligaties met een lange looptijd (meer dan 7 jaar) zijn zeer gevoelig voor de rentebewegingen. Dit zal leiden tot een fors koersverlies van vermogen terwijl de belegger juist uitgaat van twee elementen: veiligheid en inkomen. 

Wat is het alternatief?

Dat is een moeilijke opgave. De obligatiebelegger moet zich de komende maanden gaan indekken tegen een zeer strenge winter. De looptijd van obligaties zal kort moeten worden gehouden. Liever twee tot drie jaar minder inkomsten met een lage rentegevoeligheid dan nu hoge inkomsten en straks minder vermogen. 

Daarnaast kunt u wel handig gebruik maken van de diverse opkoopprogramma’s van banken en verzekeraars. Banken kopen achtergestelde leningen op die een hoge rente genereren. Deze leningen blijken ineens een stuk veiliger wanneer de bank beschikt over voldoende liquiditeit om deze leningen met een premie uit de markt te halen. 

Handig inspelen op daling aandelenmarkten

Ook is er plaats voor inkomstenbeleggers op de aandelenmarkten. Wanneer er ruimte is kan een deel worden belegd in aandelen. U kunt handig gebruik maken van de correctie die nu gaande is. Aandelen kunnen eventueel worden verzekerd tegen koersverlies door beschermd te beleggen. Dit is een combinatie van aandelen met put-opties. 

Een combinatie van maatregelen lijkt de meest raadzame. Op deze wijze zorgt u in ieder geval voor dat u bent voorbereid op een periode van strenge kou op de obligatiemarkten. Wie geen maatregelen neemt en niet serieus blijft zoeken naar alternatieven zal het naar mijn idee heel koud gaan krijgen.

Meer artikelen van Peter Cordes

  1. 30-08-2019 Inspelen op de handelsoorlog
  2. 13-08-2019 Voedingsreus Nestlé boekt mooie progressie
  3. 12-07-2019 Er zijn meer ‘Galapagossen’
  4. 15-02-2019 Chinezen veroveren de wereld met Geely
  5. 23-11-2018 Olieprijsdaling schreeuwt om actie
  6. 14-11-2018 'Tropische Trump' trekt beleggers naar Brazilië
  7. 15-10-2018 Verkoopgolf zorgt voor siddering bij beleggers
  8. 11-07-2018 Ga voor groot en goed in China
  9. 17-04-2018 Feest op de aandelenmarkt nog niet voorbij
  10. 07-02-2018 Wat nu voor aandelenbeleggers?
  11. 18-12-2017 Wennen aan nieuw enthousiasme
  12. 27-09-2017 Heineken verder met kratten stapelen
  13. 20-07-2017 Onderschat waarde van Galapagos niet
  14. 06-06-2017 Alphabet, een belegging met impact
  15. 18-04-2017 Beleggen in defensie, wel of niet?
  16. 23-02-2017 Microsoft beschikt over het juiste ‘DNA’
  17. 26-01-2017 Van kruistocht naar polonaise
  18. 27-12-2016 Emerging Markets: “expect the unexpected”
  19. 09-11-2016 De gekooide leeuw van de Verenigde Staten
  20. 02-11-2016 Groeimarkt of Made in America?
  21. 23-09-2016 Samsung Electronics kansrijk
  22. 28-07-2016 Exodus Verenigd Koninkrijk gestart
  23. 27-06-2016 Waar is hier de nooduitgang?
  24. 25-05-2016 Beleggen in de G-Force van de Europese biotech
  25. 20-04-2016 Vijf tips voor beleggen in onrustige markten
  26. 06-04-2016 Duurzaam rendement met ADM
  27. 17-02-2016 Is er leven na Vroom & Dreesmann?
  28. 21-01-2016 Olieprijsverwachting van $200 naar $20 dollar?
  29. 16-11-2015 Neemt Jellen de stap?
  30. 19-10-2015 Lower for Longer gevaarlijk voor veilige beleggers
  31. 02-09-2015 Kwetsbaarheidsindex voorziet stijging voedselprijzen
  32. 04-05-2015 Overname Galapagos een kwestie van tijd?
  33. 23-03-2015 Profiteren van nieuwe fase gezondheidszorg
  34. 23-02-2015 Mario bedankt!
  35. 24-12-2014 AEX-index parel van 2015?
  36. 10-12-2014 De hashtags van 2015!
  37. 12-09-2014 Beleg nu al in Alibaba
  38. 01-09-2014 Onder de radar
  39. 21-07-2014 Profiteer van opmars hybride auto’s
  40. 28-05-2014 Analisten Goldman Sachs: Brazilië wereldkampioen voetbal
  41. 03-04-2014 Valkuilen rentebeleggers
  42. 07-03-2014 Doe mij een Robot!
  43. 06-02-2014 Beleggen is vooruitzien
  44. 08-01-2014 Koopjes in de markt
  45. 17-12-2013 China verlaagt drempels muur
  46. 13-11-2013 Crash of eindejaarsrally?
  47. 05-09-2013 Zoeken naar comfort
  48. 02-08-2013 Watch the mighty Fed
  49. 04-07-2013 Marktstrategen gaan voor groei
  50. 03-05-2013 Ons moeizaam klimaat
  51. 05-04-2013 Behoudzucht zet rem op economische groei
  52. 07-03-2013 Herstel Royal Dutch Shell in aantocht?
  53. 07-02-2013 Verloren decennium ten einde?
  54. 04-01-2013 Nieuw leven voor Zeldzame Aardmetalen
  55. 11-12-2012 Koopjesjagers duiken massaal op grondstoffen
  56. 05-10-2012 Beleggen in farmacie - Slimme oplossingen zijn geld waard
  57. 06-09-2012 De verdiensten van de fondsenindustrie
  58. 31-07-2012 Waarin beleggen? - Hoe verbetert u uw inkomen?
  59. 20-07-2012 Achterop de bagagedrager met Galapagos
  60. 07-06-2012 Geen last van crisis
  61. 09-05-2012 Slimmer dan de markt
  62. 05-04-2012 Sterke trends in zwakke markten
  63. 09-02-2012 Het overnamespel kan beginnen
  64. 19-01-2012 Schuldencrisis drukt op mondiale economische groei
  65. 15-12-2011 Beleggen als aristocraten
  66. 16-11-2011 Buffet stapt groot in technologie
  67. 12-10-2011 De verborgen waarde van Yahoo (2)
  68. 07-09-2011 Speel om niet te verliezen
  69. 25-07-2011 Winkels draaien topomzet door goudkoorts
  70. 05-07-2011 Zee vol bodemschatten
  71. 08-06-2011 Dreigend voedseltekort onderbelicht in portefeuille
  72. 12-05-2011 De verborgen waarde van Yahoo
  73. 14-04-2011 Overnamegolf chemiesector biedt kansen
  74. 16-03-2011 Made in Japan
  75. 08-02-2011 Thuiswinkelen en vastgoedbeleggen
  76. 17-01-2011 Explosie kolenprijs onafwendbaar
  77. 14-12-2010 China aan zet in grondstoffenoorlog

Indices

AEX 607,39 +1,00 +0,16% 26 nov
AEX GR 2.152,18 0,00 0,00% 26 nov
Dutch15-index 16.709,59 +75,24 +0,45% 26 nov
AMX 904,75 -0,29 -0,03% 26 nov
ASCX 1.087,33 -1,95 -0,18% 26 nov
BEL 20 3.691,48 -11,36 -0,31% 26 nov
Germany30^ 13.270,20 -16,37 -0,12% 26 nov
UK100 6.343,23 -44,82 -0,70% 26 nov
Citi ESTOXX 50 3.507,16 -8,04 -0,23% 26 nov
Euro30-index 18.172,11 -19,86 -0,11% 26 nov
US30^ 29.841,23 0,00 0,00% 26 nov
Nasd100^ 12.166,67 0,00 0,00% 26 nov
Japan225^ 26.480,89 0,00 0,00% 26 nov
US500^ 3.623,53 0,00 0,00% 26 nov
EUR/USD 1,1910 -0,0006 -0,05% 00:37
BUND 175,59 +0,37 +0,21% 26 nov
Brent 47,76 -0,90 -1,85% 26 nov
Gold spot 1.809,63 +2,03 +0,11% 00:37
WTI 44,84 -0,92 -2,01% 26 nov