Wennen aan nieuw enthousiasme

Maandag 18 December 2017 | Door Peter Cordes

De aandelenbelegger heeft met nog een paar weken te gaan een mooi jaar achter de rug. Wederom hebben aandelen het wereldwijd bovengemiddeld goed gedaan. Op het moment van schrijven noteert de AEX-index een jaarrendement van ruim 13% exclusief dividend! Zijn aandelen nu overgewaardeerd? Komt er een einde aan de langjarige cyclus?

Positief nieuws een verrassing

Begin dit jaar had ik al het idee dat beleggers moesten wennen aan het positieve nieuws. De kracht en het gevolg van de financiële crisis is zo immens ingrijpend geweest. Voor veel beleggers kwam het positieve nieuws dat dit jaar betrekking had op financiële markten als een verrassing. Ons beleggingsthema was dan ook: wennen aan het nieuwe positivisme. Hoe zit dat in 2018? 

Economische sneltrein

Welnu. De economische groei is nu echt in een versnelling aan het komen. Vooral Europa zit in een fase waar het momentum aanzwelt. De werkloosheid loopt zienderogen terug. De economische groei tendeert weer naar gemiddelde niveaus. Dit betekent dat de economische groei het sterkst is sinds 10 jaar. Dit geldt, op de VS na, overigens voor de hele wereld. Voor het eerst zien we een economische groei die zich over de gehele aardbol uitstrekt. 

Ook het investeringsniveau neemt gelukkig weer toe. In de afgelopen decennia zijn veel noodzakelijke investeringen uitgebleven. Veel sectoren schreeuwen om investeringen. Ook overheden hebben een belangrijke rol in het aanwakkeren van investeringen. Denk aan (internet)veiligheid, verduurzaming van energie en infrastructuur. De economische sneltrein komt eindelijk op gang! 

Rente blijft meewerken

Niet geheel onbelangrijk is ook het niveau van rente. De kapitaalmarktrente lijkt de komende jaren nog laag te blijven. Natuurlijk, een lichte verhoging ligt in lijn der verwachting. De centrale bankiers hebben maar al te goed in de gaten dat het rente-instrument met zeer veel voorzichtigheid moet worden gehanteerd. De Federal Reserve (Fed) en de Europese Centrale Bank (ECB) zijn nog steeds op zoek naar middelen om de inflatie aan te wakkeren. Met nog een berg aan schulden is inflatie nog altijd broodnodig. 

Bij voorkeur looninflatie. Stakende onderwijzers. Een tekort aan ZZP’ers in de bouw en de horecaondernemers die schreeuwen om personeel. Het zijn enkele voorzichtige tekens aan de wand dat de arbeidsmarkt aan het verkrappen is. Feit is dat de brede economie nog altijd schreeuwt om looninflatie. De globale technologische revolutie die gaande is én de grote recessie die achter ons ligt zijn dé redenen dat inflatie nog op zich laat wachten. Hier wil ik graag opmerken dat het ook wel ineens hard kan gaan met inflatie. Hoe dan ook. Er is een grote kans dat de rente in de komende jaren historisch laag blijft. Meer particulieren zullen ook in 2018 spaargeld in de aandelenmarkten gaan beleggen.  

Gunstig gesternte

Onder dit gesternte kan de (Europese) belegger blijven profiteren van de stijging van winstmarges en herstel van de consumptiebereidheid in combinatie met  verbeterde investeringsbereidheid bij bedrijfsleven en overheid. Dan is er ook nog het positieve effect van verbeterde fiscale maatregelen in de VS maar ook in Europa. 

Dan nog iets over de waardering van aandelenmarkten. De markten kennen momenteel een gemiddelde koerswinstverhouding. Misschien is de VS wat rijker gewaardeerd en Europa nog iets goedkoper, maar over het algemeen spreken we nog niet van een te hoge waardering. Waarom niet? Als we aandelen op dividendrendement waarderen en afzetten tegen de rente, dan concludeer ik dat de markt nog lang niet duur genoemd kan worden. 

Zoals in jaren 90 van de vorige eeuw

Voor 2018 ben ik daarom zeker nog positief. Op een of andere manier doet deze tijd mij denken aan de jaren 90 van de vorige eeuw. Nieuwe technieken zijn in opkomst en veranderen ons doen en laten. Een aantal grote trends is veelbelovend. Verduurzaming op energiegebied, robotisering, internet of things, self learning, biotechnologie en biofarmacie. Hier valt, mits de belegger de juiste keuzes maakt, veel vermogen mee te genereren.  

Infrastructuur

Veel mensen om mij heen blijven knorrig, maar de mate waarin ontevredenheid wordt getoond, neemt langzaam af. Dit zien we terug in het politieke landschap waar rust lijkt te ontstaan. In de VS is die rust ver te zoeken, maar de Republikeinse partij zit wel stevig in het zadel. De president mag voorlopig zijn verkiezingsagenda afvinken. Wordt de grote deregulering opnieuw ingezet? Net als in de jaren 90. 

2018 kan wel eens het jaar worden van de langverwachte infrastructurele inhaalslag in de Verenigde Staten. Als de VS haar wegen gaat aanpakken, scholen gaat bouwen en havens gaat vernieuwen. Zet je schrap! Daar liggen wat mij betreft ook kansen. Beleggen in grondstofaandelen, bouwondernemingen en industrie daarom ook. 

Consumptiegoederen en bankwezen

Daarnaast wordt het nieuwe enthousiasme vertaald in meer klandizie voor bedrijven in de sector consumentengoederen. Meer werk is meer geld in de portemonnee. Wij verwachten veel van beleggingen in de automobielsector, reisbranche en andere duurzame consumptiegoederen. Tot slot zijn banken nog de enige ondernemingen die we echt goedkoop noemen. Met een betere balans, iets hogere rente, hogere dividenden en meer zicht op het verdienmodel geeft ons reden om aan te nemen dat er interessante beleggingskansen zijn.

Nog wel één maar

Pas overigens wel op met passieve beleggingen. Beleggers dienen in dit positieve gesternte meer te gaan leunen op vakkennis en fundament. Ik denk dat 2018 juist een jaar wordt waarin onderlinge verschillen tussen de kwaliteit van ondernemingen uiteindelijk bepalend zullen zijn voor het resultaat van de beleggingen.

Meer artikelen van Peter Cordes

  1. 30-08-2019 Inspelen op de handelsoorlog
  2. 13-08-2019 Voedingsreus Nestlé boekt mooie progressie
  3. 12-07-2019 Er zijn meer ‘Galapagossen’
  4. 15-02-2019 Chinezen veroveren de wereld met Geely
  5. 23-11-2018 Olieprijsdaling schreeuwt om actie
  6. 14-11-2018 'Tropische Trump' trekt beleggers naar Brazilië
  7. 15-10-2018 Verkoopgolf zorgt voor siddering bij beleggers
  8. 11-07-2018 Ga voor groot en goed in China
  9. 17-04-2018 Feest op de aandelenmarkt nog niet voorbij
  10. 07-02-2018 Wat nu voor aandelenbeleggers?
  11. 27-09-2017 Heineken verder met kratten stapelen
  12. 20-07-2017 Onderschat waarde van Galapagos niet
  13. 06-06-2017 Alphabet, een belegging met impact
  14. 18-04-2017 Beleggen in defensie, wel of niet?
  15. 23-02-2017 Microsoft beschikt over het juiste ‘DNA’
  16. 26-01-2017 Van kruistocht naar polonaise
  17. 27-12-2016 Emerging Markets: “expect the unexpected”
  18. 09-11-2016 De gekooide leeuw van de Verenigde Staten
  19. 02-11-2016 Groeimarkt of Made in America?
  20. 23-09-2016 Samsung Electronics kansrijk
  21. 28-07-2016 Exodus Verenigd Koninkrijk gestart
  22. 27-06-2016 Waar is hier de nooduitgang?
  23. 25-05-2016 Beleggen in de G-Force van de Europese biotech
  24. 20-04-2016 Vijf tips voor beleggen in onrustige markten
  25. 06-04-2016 Duurzaam rendement met ADM
  26. 17-02-2016 Is er leven na Vroom & Dreesmann?
  27. 21-01-2016 Olieprijsverwachting van $200 naar $20 dollar?
  28. 16-11-2015 Neemt Jellen de stap?
  29. 19-10-2015 Lower for Longer gevaarlijk voor veilige beleggers
  30. 02-09-2015 Kwetsbaarheidsindex voorziet stijging voedselprijzen
  31. 04-05-2015 Overname Galapagos een kwestie van tijd?
  32. 23-03-2015 Profiteren van nieuwe fase gezondheidszorg
  33. 23-02-2015 Mario bedankt!
  34. 24-12-2014 AEX-index parel van 2015?
  35. 10-12-2014 De hashtags van 2015!
  36. 12-09-2014 Beleg nu al in Alibaba
  37. 01-09-2014 Onder de radar
  38. 21-07-2014 Profiteer van opmars hybride auto’s
  39. 28-05-2014 Analisten Goldman Sachs: Brazilië wereldkampioen voetbal
  40. 03-04-2014 Valkuilen rentebeleggers
  41. 07-03-2014 Doe mij een Robot!
  42. 06-02-2014 Beleggen is vooruitzien
  43. 08-01-2014 Koopjes in de markt
  44. 17-12-2013 China verlaagt drempels muur
  45. 13-11-2013 Crash of eindejaarsrally?
  46. 05-09-2013 Zoeken naar comfort
  47. 02-08-2013 Watch the mighty Fed
  48. 04-07-2013 Marktstrategen gaan voor groei
  49. 07-06-2013 Een strenge winter op komst
  50. 03-05-2013 Ons moeizaam klimaat
  51. 05-04-2013 Behoudzucht zet rem op economische groei
  52. 07-03-2013 Herstel Royal Dutch Shell in aantocht?
  53. 07-02-2013 Verloren decennium ten einde?
  54. 04-01-2013 Nieuw leven voor Zeldzame Aardmetalen
  55. 11-12-2012 Koopjesjagers duiken massaal op grondstoffen
  56. 05-10-2012 Beleggen in farmacie - Slimme oplossingen zijn geld waard
  57. 06-09-2012 De verdiensten van de fondsenindustrie
  58. 31-07-2012 Waarin beleggen? - Hoe verbetert u uw inkomen?
  59. 20-07-2012 Achterop de bagagedrager met Galapagos
  60. 07-06-2012 Geen last van crisis
  61. 09-05-2012 Slimmer dan de markt
  62. 05-04-2012 Sterke trends in zwakke markten
  63. 09-02-2012 Het overnamespel kan beginnen
  64. 19-01-2012 Schuldencrisis drukt op mondiale economische groei
  65. 15-12-2011 Beleggen als aristocraten
  66. 16-11-2011 Buffet stapt groot in technologie
  67. 12-10-2011 De verborgen waarde van Yahoo (2)
  68. 07-09-2011 Speel om niet te verliezen
  69. 25-07-2011 Winkels draaien topomzet door goudkoorts
  70. 05-07-2011 Zee vol bodemschatten
  71. 08-06-2011 Dreigend voedseltekort onderbelicht in portefeuille
  72. 12-05-2011 De verborgen waarde van Yahoo
  73. 14-04-2011 Overnamegolf chemiesector biedt kansen
  74. 16-03-2011 Made in Japan
  75. 08-02-2011 Thuiswinkelen en vastgoedbeleggen
  76. 17-01-2011 Explosie kolenprijs onafwendbaar
  77. 14-12-2010 China aan zet in grondstoffenoorlog

Indices

AEX 548,42 +3,13 +0,57% 11:38
AEX GR 1.926,48 +10,27 +0,54% 11:23
Dutch15-index 15.866,71 +41,54 +0,26% 10:49
AMX 762,52 +1,81 +0,24% 11:38
ASCX 823,32 +7,95 +0,98% 11:23
BEL 20 3.262,04 -11,33 -0,35% 11:38
Germany30^ 12.466,80 +153,44 +1,25% 11:38
UK100 5.886,41 -13,91 -0,24% 11:38
Citi ESTOXX 50 3.194,89 +18,10 +0,57% 11:38
Euro30-index 16.070,75 -64,42 -0,40% 10:49
US30^ 26.400,02 -31,69 -0,12% 11:38
Nasd100^ 10.956,71 +51,35 +0,47% 11:38
Japan225^ 22.093,45 +174,85 +0,80% 11:38
US500^ 3.271,16 -0,17 -0,01% 11:38
EUR/USD 1,1756 -0,0020 -0,17% 11:38
BUND 177,28 -0,21 -0,12% 11:38
Brent 43,14 -0,49 -1,12% 11:38
Gold spot 1.972,86 -3,23 -0,16% 11:38
WTI 39,80 -0,62 -1,53% 11:38