Kruimeldief schreef op 3 september 2025 17:02:
@Claude Hommel:
quote alias=Lamsrust id=15844297 date=202508311012]
[...]
Deze uitleg met koers 80 en koers 35 heeft Lamsrust geschreven:
E 80
EBITDA Vanadium van USD 80 mln op jaarbasis (bij huidige vanadiumprijs en benutting volledige capaciteit Ohio realistisch) plus EBITDA Technologies van USD 100 mln op jaarbasis (USD 30 mln hoger dan verleden vanwege LIVA, Graphite en Antimony effecten) maakt USD 180 mln. Dit 8x maakt USD 1.440 mln minus USD 320 mln schuld op Vanadium unit maakt USD 1.120 mln, gedeeld door 1.17 gedeeld door 32 mln aandelen maakt plm. E 30 per aandeel. Multiple op stabielere vanadium en technologies business van 8 is overigens erg conservatief.
Op basis van bouwkosten voor 24.000 LiOH productiecapaciteit in de Vulcan Energy deal AMG Lithium gewaardeerd op E 50. Voor de zuiverheid moet daar wel nog de bestaande USD 150 mln schuld vanaf, i.e. E 4 per aandeel af, zodat je uitkomt op E 45 en in totaal dus E 75 per aandeel.
Echter, deze USD 150 mln schuld kan heel snel worden afgelost indien in 2026 de capex < USD 50 mln wordt en de EBITDA > 250 mln ligt.
E 35
EBITDA Lithium gezet op USD 65 mln uit Braziliaanse activiteiten + USD 25 mln uit Bitterfeld = USD 90 mln op jaarbasis. Plus USD 180 uit vanadium en technologies maakt USD 270 mln op jaarbasis.
Ik heb toen gerekend met USD 250 mln
Dan 7.5x USD 250 mln minus USD 470 mln schuld, gedeeld door 1.17 gedeeld door 32 mln maakt E 37 en afgerond naar beneden maakt E 35.
Meer realistisch wellicht 7.5 x USD 270 minus USD 470 mln // 1.17 // 32 mln = E 41.
Mijns inziens is bij een bestendiging van de huidige lithium prijs op het niveau van USD 950 per mt spodumene (die dus nog steeds 45% onder het niveau ligt waarop HS ziet dat er weer lithium investeringen te financieren zijn), bij een bestendiging huidige vanadiumprijs (die weliswaar 15% hoger is Y/Y maar waarbij Largo dus gaat omvallen) en een extra Technologies EBITDA van USD 30 mln op jaarbasis tov 2024 (USD 70 mln) vanwege structureel hogere winstgevendheid Antimony, extra bijdrage Graphite en LIVA de conservatief minimale waardering van AMG E 35.
Bij hogere lithium en vanadiumprijzen is deze dus veel hoger. Bij lithiumprijs die HS noemt, i.e. plm USD 1.650 per mt spodumene, en bij hogere vanadiumprijzen heb je het al snel over een koersdoel van het dubbele, i.e. E 70.
[/quote]