The Third Way... schreef op 29 juli 2025 11:58:
[...]
Nu geografisch meer in detail:
- In de Benelux stijgt de omzet op hetzelfde tempo als vorig jaar, ondanks dat er geen (nauwelijks) clubs werden geopend. In bv. NL draaien de clubs gemiddeld EUR 1.2 mln omzet, 20% boven de 2026 doelstelling;
- In Spanje zitten we op 0.8 mln, hetzelfde als H1 vorig jaar. Moeilijk vergelijkbaar door de RSG overname / snelle clubaanwas. Hier zou het in H2 fel moeten gaan verbeteren nu dat dit terugvalt en de verwachte member yield verbetering;
- In Duitsland is het een magere 0.34, weliswaar komende van 0.25 mln per club;
- Frankrijk is ondanks de 24/7 en voorheen alle andere investeringen nog steeds een drama, hoogstwaarschijnlijk de belangrijkste reden voor de koersafstraffing. Daar zit de omzet/club nu op maar EUR 0.73 mln, komende van 0.75 in 2023 en 0.69 vorig jaar. Maar let wel, dit dus ondanks de zware investeringen, de toegenomen overhead (extra managementlagen etc.), de abo prijsverhogingen, en ondanks de zwaar dalende clubaanwas. Daarom wederom geen EBITDA verbetering. Dit terwijl the Moos maar positief blijft ratelen, bij Q1 zei hij nog dat er veel meer in het verschiet zat.
Voor H2 is de hoop gevestigd op de traditionele member-yield verbetering dankzij zowel het verwateren van de januari promoties (eerste weken gratis) als de duurdere abo's. Maar die ligt nog steeds lager dan kosteninflatie bij BFIT.
Mooi bruggetje naar de overhead. Terwijl overal de kosten en CAPEX stijgen is die in absolute cijfers stabiel en daarom relatief met 11% van de omzet een stuk lager, zelfs veel beter dan guidance van 12.7%. Nu is dit niet meer dan logisch en eigenlijk nog te hoog aangezien het HQ was opgetuigd voor explosieve groei terwijl die nagenoeg is stilgelegd, maar dit roept wel de vraag op of the Moos zelf nog wel in de inhaalrace post covid en herpakken van de groei gelooft.
En dat brengt ons bij het laatste en belangrijkste aandachtspunt: BFIT stelde telkens dat de COVID clubs het fundamentele probleem zijn, en dat daarom het een kwestie van tijd is nadat die clubs zijn volgelopen, voordat BFIT zijn normale groeipatroon kan herpakken. En daar staat niets over in deze update. We zien dat de "leden/mature club" ratio terugvalt zoals verwacht door de 2022 jaargang en dat the Moos volhoudt dat er eens normalisatie zal zijn tot 3.250 leden/club, maar er wordt geen enkele informatie hierover gedeeld. Foei.
Kortom, vooral de Franse clubs blijven underperformen wat betreft ledenaanwas en kosten steeds meer, dus de kapitaalsvernietiging gaat hoogstwaarschijnlijk gewoon verder. Aan het zelfbenoemde "tijdelijke" kernprobleem wordt wederom geen woord vuilgemaakt, de communicatie blijft bedroevend. Zonder de jackpot de Benelux was het een uitgemaakte zaak geweest...
Hopelijk krijgen we een behoorlijke call waarna we echt diep in de cijfers kunnen duiken.