Count Dis schreef op 4 oktober 2025 08:52:
Beste Wi Jo,
was op vakantie dus een verlate reactie. Ja, ik heb nog aandelen Morefield, wel wat afgebouwd naar boven.
Ondertussen hebben meer informatie gekregen.
Naviva is gekocht voor €17.4m en had een FY24 omzet van €57m.
Mijn verwachting voor de bijdrage aan de FY25 omzet is ongeveer €35m oftewel €5m per maand.
Mijn verwachting voor de bijdrage aan de FY25 EBITDA is €4m op basis van een bijdrage van €0.6m in een maand. De komende jaren verwacht ik een omzetgroei in lijn met inflatie. Mogelijk kan de EBITDA marge iets omhoog door de efficiëntie te verhogen en/of de meer gebruik maken van de diensten van Kersten.
Kersten blijft zeer succesvol in het winnen van nieuwe klanten winnen en daar verwacht ik een FY25 omzet €130m. Hoewel het vooralsnog lastig blijkt om alle hogere lasten gelijk door te berekenen gaat dit natuurlijk wel een keer gebeuren. Ik verwacht hier een FY25 EBITDA van €21m.
Voor Morefield als geheel verwacht ik dus een FY25 omzet van €165m met een EBITDA van €25m.
Naar mijn mening staat dit aandeel nog steeds te laag gewaardeerd. Maar dit verandert alleen bij meer liquiditeit in het aandeel en minder complexiteit van de structuur. Dus Morefield moet 100% van Kersten in bezit hebben, de warrants Morefield moeten zijn uitgeoefend en Morefield gaat iets doen met het belang in Novisource. Of er moet een partij langskomen die interesse heeft in het geheel.
Succes!