BFIT 2026: ligt de bodem achter ons?

1. Eva 14 januari 2026 22:38

   auteur info

   • Eva

     Lid sinds: 31 okt 2022

     Laatste bezoek: 05 feb 2026

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 351

     Gegeven: 178

   •    Aantal posts: 652

   quote:

   ValueInvestor schreef op 14 januari 2026 20:57:

   [...]
   
   Nog een fout die je maakt in je berekening, is dat de incrementele member met 100% marge komt binnen lopen. De kosten zijn ongeveer gelijk of je nu 3000 of 3200 members hebt. Een klein verschil in mature members per club maakt een gigantisch verschil op de winst.
   
   Als je de kosten en inkomsten apart modelleert, zal je zien dat dit heel makkelijk gaat.
   
   Verder lijkt het ook niet alsof je de yield groei goed modelleert. Je kunt inhoudelijk op mijn aannames ingaan.
   

   Jouw verwachtingen voor 2026 levert ca. €130mm meer omzet op dan mijn uitgangspunten. Jouw yield ligt bijna 3% hoger en je bent een stuk positiever over ledengroei ongeveer 5,5% hoger dan ik verwacht.
   Op club opex ben ik weer wat optimistischer. Waar jij grofweg €970mm club opex verwacht is dat in mijn sommetje €950mm.
   
   Het restant in underlying EBITDA wordt dan verklaard doordat je een hogere omzet verwacht en dus wat hogere overhead. In totaal verwacht jij €100mm hogere und. EBITDA in 2026 dan ik (€490mm vs €390mm).
   Dus het grote verschil zit in ledenaanwas, yield en vervolgens clubkosten.
   
   Waar ik een andere kijk op heb voor 2026:
   
   Groei moet vnl komen uit FR en Spanje. In deze landen is de yield aanzienlijk lager dan in de BNL hierdoor zie ik een minder hoge yield ontwikkeling. Daarnaast is BF een budget club, groei in duurdere abonnementen is maar de vraag of zich dat doorzet.
   
   Leden groei. In Spanje is de groei in 2025 mede te danken aan de overname van de RSG clubs. Spanje doet het werkelijk voortreffelijk maar ik denk niet dat in Spanje een gem. bezetting boven de 3.000 weet te behalen in 2026.
   Voor FR verwacht ik een vertraging in de groei tov 2025. In 2025 groeide de gem. bezetting met 150+ leden. Voor 2026 verwacht ik dat dat met 80 groeit. Waarom lager? Het 24/7 effect zal uitkristalliseren (introductie 24/7 gaf een extra groei impuls in 2025 die in 2026 mogelijk niet meer wordt behaald).
2. ValueInvestor 15 januari 2026 10:05

   auteur info

   • ValueInvestor

     Lid sinds: 07 sep 2023

     Laatste bezoek: 16 feb 2026

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 131

     Gegeven: 4

   •    Aantal posts: 214

   quote:

   Eva schreef op 14 januari 2026 22:38:

   [...]
   
   Jouw verwachtingen voor 2026 levert ca. €130mm meer omzet op dan mijn uitgangspunten. Jouw yield ligt bijna 3% hoger en je bent een stuk positiever over ledengroei ongeveer 5,5% hoger dan ik verwacht.
   Op club opex ben ik weer wat optimistischer. Waar jij grofweg €970mm club opex verwacht is dat in mijn sommetje €950mm.
   
   Het restant in underlying EBITDA wordt dan verklaard doordat je een hogere omzet verwacht en dus wat hogere overhead. In totaal verwacht jij €100mm hogere und. EBITDA in 2026 dan ik (€490mm vs €390mm).
   Dus het grote verschil zit in ledenaanwas, yield en vervolgens clubkosten.
   
   Waar ik een andere kijk op heb voor 2026:
   
   Groei moet vnl komen uit FR en Spanje. In deze landen is de yield aanzienlijk lager dan in de BNL hierdoor zie ik een minder hoge yield ontwikkeling. Daarnaast is BF een budget club, groei in duurdere abonnementen is maar de vraag of zich dat doorzet.
   
   Leden groei. In Spanje is de groei in 2025 mede te danken aan de overname van de RSG clubs. Spanje doet het werkelijk voortreffelijk maar ik denk niet dat in Spanje een gem. bezetting boven de 3.000 weet te behalen in 2026.
   Voor FR verwacht ik een vertraging in de groei tov 2025. In 2025 groeide de gem. bezetting met 150+ leden. Voor 2026 verwacht ik dat dat met 80 groeit. Waarom lager? Het 24/7 effect zal uitkristalliseren (introductie 24/7 gaf een extra groei impuls in 2025 die in 2026 mogelijk niet meer wordt behaald).
   

   Je kunt wel zeggen dat je er anders over denkt, maar geef dan een kwantitatief argument.
   
   Bijvoorbeeld de yield "ik denk dat deze lager gaat uitkomen". Heb je wel een berekening aan de yield gedaan? Het feit dat je dacht dat de yield ontwikkeling in Q3 slecht was, terwijl die onderliggend juist heel goed is zegt al een hoop. Input (gewogen gemiddelde club VAT is 16%, 40% Ultimate uptake, 15% Premium, 45% Comfort). Je weet van de prijs verhogingen dit jaar, en het minder aantrekkelijk maken van Premium tov Ultimate? Dat moet allemaal nog in de yield terug komen. Als alle members gechurned zijn zal de yield ongeveer 27.5-28 euro zijn. (en dan neem ik aan dat alle groei uit FR/SP komt). Doe de berekening maar.
   
   Zelfde mbt member growth, waarom in 2025FY een member groei van 570k en dan in 2026FY een member groei van 300k?
   
   De app-downloads en Google Trend data ziet in Spanje ziet er bijvoorbeeld in de eerste 2 weken ongeveer 20% beter uit dan in 2025. RSG Spain is al per H2 2024 geïntegreerd.
   
   Verder zullen er nog veel clubs 24/7 open gaan in Spanje in 2026. Nu zijn er pas 16 open, dat gaat langzaam, maar komt wel door. Hetzelfde mbt Frankrijk.
3. Umi1 15 januari 2026 10:28

   auteur info

   • Umi1

     Lid sinds: 21 jan 2013

     Laatste bezoek: 16 feb 2026

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 904

     Gegeven: 157

   •    Aantal posts: 2.292

   quote:

   ValueInvestor schreef op 15 januari 2026 10:05:

   [...]
   
   Je kunt wel zeggen dat je er anders over denkt, maar geef dan een kwantitatief argument.
   
   Bijvoorbeeld de yield "ik denk dat deze lager gaat uitkomen". Heb je wel een berekening aan de yield gedaan? Het feit dat je dacht dat de yield ontwikkeling in Q3 slecht was, terwijl die onderliggend juist heel goed is zegt al een hoop. Input (gewogen gemiddelde club VAT is 16%, 40% Ultimate uptake, 15% Premium, 45% Comfort). Je weet van de prijs verhogingen dit jaar, en het minder aantrekkelijk maken van Premium tov Ultimate? Dat moet allemaal nog in de yield terug komen. Als alle members gechurned zijn zal de yield ongeveer 27.5-28 euro zijn. (en dan neem ik aan dat alle groei uit FR/SP komt). Doe de berekening maar.
   
   Zelfde mbt member growth, waarom in 2025FY een member groei van 570k en dan in 2026FY een member groei van 300k?
   
   De app-downloads en Google Trend data ziet in Spanje ziet er bijvoorbeeld in de eerste 2 weken ongeveer 20% beter uit dan in 2025. RSG Spain is al per H2 2024 geïntegreerd.
   
   Verder zullen er nog veel clubs 24/7 open gaan in Spanje in 2026. Nu zijn er pas 16 open, dat gaat langzaam, maar komt wel door. Hetzelfde mbt Frankrijk.
   

   Als er 100% churn zou zijn, zou de member yield eerder rond de 29 à 30 euro liggen vermoed ik?
   
   Ik heb voor 2026 ook 'maar' 300k groei in leden. Dit omdat in 2025 al een mooie ingroei was + het aantal nieuw geopende clubs in 2025 reeds vrij laag lag + in 2026 ook laag blijft met 50clubs. Mogelijk te conservatief. Maar zelfs dan zullen de resultaten fors verbeteren...
4. ValueInvestor 15 januari 2026 10:33

   auteur info

   • ValueInvestor

     Lid sinds: 07 sep 2023

     Laatste bezoek: 16 feb 2026

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 131

     Gegeven: 4

   •    Aantal posts: 214

   quote:

   Umi1 schreef op 15 januari 2026 10:28:

   [...]
   
   Als er 100% churn zou zijn, zou de member yield eerder rond de 29 à 30 euro liggen vermoed ik?
   
   Ik heb voor 2026 ook 'maar' 300k groei in leden. Dit omdat in 2025 al een mooie ingroei was + het aantal nieuw geopende clubs in 2025 reeds vrij laag lag + in 2026 ook laag blijft met 50clubs. Mogelijk te conservatief. Maar zelfs dan zullen de resultaten fors verbeteren...
   

   Nee, want je moet de BTW er nog van af halen. Als je alle bestaande clubs laat maturen en een zelfde member base geeft (dat is dus conservatief omdat Spanje/Frankrijk/Duitsland lager liggen met een hogere BTW) is dat ongeveer 16%. Dus 13 periodes van ongeveer 30 euro*(1-VAT) / 12.
   
   Overigens komen daar nog add-ons bovenop als mensen dat toevoegen (e.g. Sports water, Massage chairs). Ook zijn er nog wel aardig wat mensen met flex-contracten (10 euro duurder), maar dan ook weer wat founding members die korting krijgen initieel (al upgraden er veel).
5. Tartessos 15 januari 2026 11:28

   auteur info

   • Tartessos

     Lid sinds: 25 jun 2017

     Laatste bezoek: 16 feb 2026

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 1329

     Gegeven: 10

   •    Aantal posts: 5.102

   Valueinvestor,
   
   Er is o.a. een abo van 19,95 en 29,95.
   19,95 is de kale versie en voor 1 club. 29,95 is de versie incl massage maar zonder tanga drink en voor meerdere clubs.
   
   De add-ons vallen wel mee verwacht ik.
   De meeste mensen hebben abo voor 19,95.
   Massage stoel wordt amper gebruik van gemaakt. Dit is mijn ervaring.als lid.
   
   Verder is BFit flink aan het investeren geweest (in Alphen en Nieuw Vennep) : nieuwe airconditioning, nwe apparaten, en ook de schoonmaak is verbeterd. Kosten omhoog.
6. Tartessos 15 januari 2026 11:32

   auteur info

   • Tartessos

     Lid sinds: 25 jun 2017

     Laatste bezoek: 16 feb 2026

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 1329

     Gegeven: 10

   •    Aantal posts: 5.102

   Verder verwacht ik dat de overname van Clever fit ook niet gratis geweest. Geldt ook voor de implementatie kosten.
7. ValueInvestor 15 januari 2026 11:56

   auteur info

   • ValueInvestor

     Lid sinds: 07 sep 2023

     Laatste bezoek: 16 feb 2026

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 131

     Gegeven: 4

   •    Aantal posts: 214

   quote:

   Tartessos schreef op 15 januari 2026 11:28:

   Valueinvestor,
   
   Er is o.a. een abo van 19,95 en 29,95.
   19,95 is de kale versie en voor 1 club. 29,95 is de versie incl massage maar zonder tanga drink en voor meerdere clubs.
   
   De add-ons vallen wel mee verwacht ik.
   De meeste mensen hebben abo voor 19,95.
   Massage stoel wordt amper gebruik van gemaakt. Dit is mijn ervaring.als lid.
   
   Verder is BFit flink aan het investeren geweest (in Alphen en Nieuw Vennep) : nieuwe airconditioning, nwe apparaten, en ook de schoonmaak is verbeterd. Kosten omhoog.
   

   Nee, er zijn geen abonnementen van 19,95 (wel oude contracten, vandaar dat we praten over de 100% churn). Alleen in Duitsland (ongeveer 3% van de clubs).
8. The Third Way... 15 januari 2026 11:57

   auteur info

   • The Third Way...

     Lid sinds: 18 dec 2009

     Laatste bezoek: 16 feb 2026

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 1834

     Gegeven: 592

   •    Aantal posts: 4.322

   quote:

   Tartessos schreef op 15 januari 2026 11:28:

   Valueinvestor,
   
   Er is o.a. een abo van 19,95 en 29,95.
   19,95 is de kale versie en voor 1 club. 29,95 is de versie incl massage maar zonder tanga drink en voor meerdere clubs.
   
   De add-ons vallen wel mee verwacht ik.
   De meeste mensen hebben abo voor 19,95.
   Massage stoel wordt amper gebruik van gemaakt. Dit is mijn ervaring.als lid.
   
   Verder is BFit flink aan het investeren geweest (in Alphen en Nieuw Vennep) : nieuwe airconditioning, nwe apparaten, en ook de schoonmaak is verbeterd. Kosten omhoog.
   

   Wel apart dat de Moderator hierboven niet heeft ingegrepen...
   ;-(
9. ValueInvestor 15 januari 2026 11:57

   auteur info

   • ValueInvestor

     Lid sinds: 07 sep 2023

     Laatste bezoek: 16 feb 2026

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 131

     Gegeven: 4

   •    Aantal posts: 214

   quote:

   Tartessos schreef op 15 januari 2026 11:32:

   Verder verwacht ik dat de overname van Clever fit ook niet gratis geweest. Geldt ook voor de implementatie kosten.
   

   Eenmalige overnamekosten zijn niet relevant als je de lange termijn economics van een bedrijf wilt beoordelen.
10. Eva 15 januari 2026 12:42

    auteur info

    • Eva

      Lid sinds: 31 okt 2022

      Laatste bezoek: 05 feb 2026

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 351

      Gegeven: 178

    •    Aantal posts: 652

    quote:

    ValueInvestor schreef op 15 januari 2026 10:05:

    [...]
    
    Je kunt wel zeggen dat je er anders over denkt, maar geef dan een kwantitatief argument.
    
    

    Management geeft in haar persbericht van 27 oktober jl. aan dat:
    
    ‘expect a leverage ratio of just above 2.0 times in 2026’
    
    Leg dat nou eens naast jouw uitgangspunten.
    
    Zelfs al zou je geen headroom op de und. EBITDA toepassen om de leverage te berekenen dan kom je o.b.v. jouw uitgangspunten ergens rond 1,75x uit. Met een headroom op de EBITDA wordt die leverage enkel lager.
    
    Maw jij bent ervan overtuigd dat management (kijk ook naar haar track record over de afgelopen jaren mbt afgegeven prognoses) veel te conservatief is voor 2026.
    
    Maak het sommetje en je zult zien dat jouw uitganspunten totaal niet ‘matchen’ met wat management verwacht voor 2026.
    
    Ik ben echt bang dat je veel te optimistisch naar 2026 kijkt en dat zowel omzet als und. EBITDA veel en veel te hoog zijn ingeschat.
    
    Wat UMI aangeeft komt een stuk dichter in de buurt van waar management op mikt, maar ook een und. EBITDA van €430mm lijkt mogelijk niet te rijmen met de leverage die management voorspelt.
    
    Het is naar mijn idee beter naar de bijdrage per regio te kijken dan het onderscheid mature/immature te maken. Bijvoorbeeld, het verschil in yield tussen beide regios bedraagt mogelijk wel €3,75 p.m.
12. ValueInvestor 15 januari 2026 12:56

    auteur info

    • ValueInvestor

      Lid sinds: 07 sep 2023

      Laatste bezoek: 16 feb 2026

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 131

      Gegeven: 4

    •    Aantal posts: 214

    quote:

    Eva schreef op 15 januari 2026 12:42:

    [...]
    
    Management geeft in haar persbericht van 27 oktober jl. aan dat:
    
    ‘expect a leverage ratio of just above 2.0 times in 2026’
    
    Leg dat nou eens naast jouw uitgangspunten.
    
    Zelfs al zou je geen headroom op de und. EBITDA toepassen om de leverage te berekenen dan kom je o.b.v. jouw uitgangspunten ergens rond 1,75x uit. Met een headroom op de EBITDA wordt die leverage enkel lager.
    
    Maw jij bent ervan overtuigd dat management (kijk ook naar haar track record over de afgelopen jaren mbt afgegeven prognoses) veel te conservatief is voor 2026.
    
    Maak het sommetje en je zult zien dat jouw uitganspunten totaal niet ‘matchen’ met wat management verwacht voor 2026.
    
    Ik ben echt bang dat je veel te optimistisch naar 2026 kijkt en dat zowel omzet als und. EBITDA veel en veel te hoog zijn ingeschat.
    
    Wat UMI aangeeft komt een stuk dichter in de buurt van waar management op mikt, maar ook een und. EBITDA van €430mm lijkt mogelijk niet te rijmen met de leverage die management voorspelt.
    
    Het is naar mijn idee beter naar de bijdrage per regio te kijken dan het onderscheid mature/immature te maken. Bijvoorbeeld, het verschil in yield tussen beide regios bedraagt mogelijk wel €3,75 p.m.
    

    Je ontwijkt de vraag met een ander punt. Waar is je yield calculatie? Waar zijn je argumenten over Spanje en de member growth?
    
    Je kunt toch inhoudelijk reageren. Waarom is mijn yield calculatie fout, waarom is mijn member growth fout, waarom zijn mijn kosten fout?
    
    Ipv "management zegt X"
13. Umi1 15 januari 2026 13:11

    auteur info

    • Umi1

      Lid sinds: 21 jan 2013

      Laatste bezoek: 16 feb 2026

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 904

      Gegeven: 157

    •    Aantal posts: 2.292

    quote:

    ValueInvestor schreef op 15 januari 2026 10:33:

    [...]
    
    Nee, want je moet de BTW er nog van af halen.
    

    True, te snel geweest!
    Gelukkig houdt m'n excel daar rekening mee :)
14. Eva 15 januari 2026 13:16

    auteur info

    • Eva

      Lid sinds: 31 okt 2022

      Laatste bezoek: 05 feb 2026

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 351

      Gegeven: 178

    •    Aantal posts: 652

    Hi VI
    
    Hier een cijfermatige samenvatting van mijn inschattingen per regio en als je echt in de cijfers wilt duiken ook nog per land
    
    @VI niet alles is in harde cijfers te vervatten er liggen ook niet-kwantitatieve veronderstellingen aan ten grondslag ik heb daar een paar opmerkingen overgemaakt
    
    Benieuwd hoe hiertegen aan wordt gekeken

    Bijlage:
15. Umi1 15 januari 2026 13:18

    auteur info

    • Umi1

      Lid sinds: 21 jan 2013

      Laatste bezoek: 16 feb 2026

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 904

      Gegeven: 157

    •    Aantal posts: 2.292

    quote:

    Eva schreef op 15 januari 2026 12:42:

    [...]
    
    Management geeft in haar persbericht van 27 oktober jl. aan dat:
    
    ‘expect a leverage ratio of just above 2.0 times in 2026’
    
    Leg dat nou eens naast jouw uitgangspunten.
    
    Zelfs al zou je geen headroom op de und. EBITDA toepassen om de leverage te berekenen dan kom je o.b.v. jouw uitgangspunten ergens rond 1,75x uit. Met een headroom op de EBITDA wordt die leverage enkel lager.
    
    Maw jij bent ervan overtuigd dat management (kijk ook naar haar track record over de afgelopen jaren mbt afgegeven prognoses) veel te conservatief is voor 2026.
    
    Maak het sommetje en je zult zien dat jouw uitganspunten totaal niet ‘matchen’ met wat management verwacht voor 2026.
    
    Ik ben echt bang dat je veel te optimistisch naar 2026 kijkt en dat zowel omzet als und. EBITDA veel en veel te hoog zijn ingeschat.
    
    Wat UMI aangeeft komt een stuk dichter in de buurt van waar management op mikt, maar ook een und. EBITDA van €430mm lijkt mogelijk niet te rijmen met de leverage die management voorspelt.
    
    Het is naar mijn idee beter naar de bijdrage per regio te kijken dan het onderscheid mature/immature te maken. Bijvoorbeeld, het verschil in yield tussen beide regios bedraagt mogelijk wel €3,75 p.m.
    

    Net debt eind 2026 schat ik op 1000M.
    doe adjustments op Adj. Ebitda & je komt aan +- 2x.
    
    Maar... Ik denk dat nu eenmaal de visibiliteit de voorbije jaren heel moeilijk was & dat nog steeds is, bijgevolg dat ze nu een te conservatieve guidance gegeven hebben. Die boekhouder klinkt me vrij conservatief itt de vorige CFO die altijd heel overtuigend overkwam.
16. Eva 15 januari 2026 13:21

    auteur info

    • Eva

      Lid sinds: 31 okt 2022

      Laatste bezoek: 05 feb 2026

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 351

      Gegeven: 178

    •    Aantal posts: 652

    quote:

    Umi1 schreef op 15 januari 2026 10:28:

    [...]
    
    Als er 100% churn zou zijn, zou de member yield eerder rond de 29 à 30 euro liggen vermoed ik?
    
    Ik heb voor 2026 ook 'maar' 300k groei in leden. Dit omdat in 2025 al een mooie ingroei was + het aantal nieuw geopende clubs in 2025 reeds vrij laag lag + in 2026 ook laag blijft met 50clubs. Mogelijk te conservatief. Maar zelfs dan zullen de resultaten fors verbeteren...
    

    dat onderschrijf ik - 2026 zou een trendbreuk met het verleden moeten worden: operationele kasstroom per club voor de gehele portfolio gaat voor het eerst weer eens groeien na jarenlang negatief of ongewijzigd te zijn geweest. Enkel DLD met veel immature clubs lijkt de operationele kasstroom nog negatief te beïnvloeden
17. Eva 15 januari 2026 13:25

    auteur info

    • Eva

      Lid sinds: 31 okt 2022

      Laatste bezoek: 05 feb 2026

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 351

      Gegeven: 178

    •    Aantal posts: 652

    quote:

    Umi1 schreef op 15 januari 2026 13:18:

    [...]
    
    Net debt eind 2026 schat ik op 1000M.
    doe adjustments op Adj. Ebitda & je komt aan +- 2x.
    
    Maar... Ik denk dat nu eenmaal de visibiliteit de voorbije jaren heel moeilijk was & dat nog steeds is, bijgevolg dat ze nu een te conservatieve guidance gegeven hebben. Die boekhouder klinkt me vrij conservatief itt de vorige CFO die altijd heel overtuigend overkwam.
    

    netto schuld incl overname schuld CF schat ik eind 2026 ook net iets boven de €1mmm in
    met een headroom van 1,15 op de BF EBITDA kom. ik dan op een leverage van iets onder de 2,20x
18. ValueInvestor 15 januari 2026 14:46

    auteur info

    • ValueInvestor

      Lid sinds: 07 sep 2023

      Laatste bezoek: 16 feb 2026

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 131

      Gegeven: 4

    •    Aantal posts: 214

    quote:

    Eva schreef op 15 januari 2026 13:25:

    [...]
    
    netto schuld incl overname schuld CF schat ik eind 2026 ook net iets boven de €1mmm in
    met een headroom van 1,15 op de BF EBITDA kom. ik dan op een leverage van iets onder de 2,20x
    

    Een pro-forma adjustment van 15% is natuurlijk niet realistisch. In 2026 zal nog maar 13% van de clubs immature zijn. Tov 29% in 2024.
    
    Weer een fout. Daarom zit je waarschijnlijk ook fout met je underlying EBITDA less rent op basis van management guidance.
    
    Je kunt beter een headroom van rond de 8% nemen. Ik verwacht pro-forma adjustments van ongeveer 35mio.
19. Eva 15 januari 2026 14:59

    auteur info

    • Eva

      Lid sinds: 31 okt 2022

      Laatste bezoek: 05 feb 2026

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 351

      Gegeven: 178

    •    Aantal posts: 652

    quote:

    ValueInvestor schreef op 15 januari 2026 14:46:

    [...]
    
    Een pro-forma adjustment van 15% is natuurlijk niet realistisch. In 2026 zal nog maar 13% van de clubs immature zijn. Tov 29% in 2024.
    
    Weer een fout. Daarom zit je waarschijnlijk veel te laag met je underlying EBITDA less rent (als je afgaat op "management zegt X")
    

    laten we dan eens van een headroom uitgaan van 7,5% op enkel de BF ebitda en de CF kent geen headroom (extra conservatief)
    
    bij een ebitda van eur 490mm is de leverage dan ca. 1.7x
    bij een ebitda van eur 420mm is de leverage dan ca. 2,1x
    
    bij mijn aannames kom ik dan net boven de 2,3x uit
    
    zullen we de discussie maar sluiten wie nu 'goed' of 'fout' is dat lijkt me niet de bedoeling van dit forum
    mocht je nog willen reageren op de bijlage per regio/land dan kijk ik uit naar je opmerkingen
20. ValueInvestor 15 januari 2026 15:03

    auteur info

    • ValueInvestor

      Lid sinds: 07 sep 2023

      Laatste bezoek: 16 feb 2026

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 131

      Gegeven: 4

    •    Aantal posts: 214

    quote:

    Eva schreef op 15 januari 2026 14:59:

    [...]
    
    laten we dan eens van een headroom uitgaan van 7,5% op enkel de BF ebitda en de CF kent geen headroom (extra conservatief)
    
    bij een ebitda van eur 490mm is de leverage dan ca. 1.7x
    bij een ebitda van eur 420mm is de leverage dan ca. 2,1x
    
    bij mijn aannames kom ik dan net boven de 2,3x uit
    

    Vind je het niet bizar dat je niet reageert op mijn inhoudelijk post, dan zegt dat de calculaties fout zijn omdat management iets impliceert via een leverage ratio, maar dan geen enkel idee hebt hoe die leverage ratio calculatie werkt?
    
    Je kunt een pro-forma adjustment maken van ongeveer 160k euro per immature club. Op 217 immature clubs is dat dan ongeveer 35mio euro.
21. ValueInvestor 15 januari 2026 15:36

    auteur info

    • ValueInvestor

      Lid sinds: 07 sep 2023

      Laatste bezoek: 16 feb 2026

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 131

      Gegeven: 4

    •    Aantal posts: 214

    De reden dat ik er zo hard inga op de details overigens, is dat je doet alsof je hele goede calculaties maakt door het complex te maken, ze vol fouten zitten en daardoor heel veel forum leden niet gekocht hebben rond de 20 euro en nu 50% rendement hebben gemist. Dat kost mensen een hoop geld.