ValueInvestor schreef op 14 januari 2026 16:04:
[...]
End-of-year members 4.83m (+100k in 2025Q4, nadat Moos zei dat Oktober heel sterk was, en November lijkt nav Basic-Fit app downloads en Google Trends ook erg sterk). Ik verwacht 200k member-groei in 2026Q1, dat is ongeveer hetzelfde als in 2025Q1). Dan kom je uit op ongeveer 5.03m members aan het eind van Februari, dat kan je conservatief nemen als nummer en de groei verder door het jaar weglaten.
Gemiddelde yield van 26.1 euro. Neem een ultimate uptake van 40% (zei Rene in de calls), 15% van premium, 45% van comfort. Er zijn nog founding members (korting) en mensen die een tijdelijk contract nemen (duurder), maar voor simplicity laten we dat weg.
Neem een gewogen gemiddelde BTW over de mature clubs per land, dan kom je op ongeveer 16%). De yield zal uiteindelijk veel hoger uitkomen 27+, maar dat duurt een tijdje om door te werken aangezien alleen nieuwe members de hogere prijzen betalen (legacy comfort wel indexatie van 1 euro per jaar).
Dan nog non-fitness en non-club revenue van ongeveer 60mio. Geeft een Revenue van 1.65b euro.
Dit is allemaal ex-CF, dan moet je er nog 55miljoen bij optellen. Laten we zeggen gecombineerd 1.7b euro.
Members per mature club zal ongeveer op 3200 clubs uitkomen. Als je alle kosten apart modelleert met 3% groei YoY (conservatief), marketing van 5% revenue, overhead 6% van revenue, een HQ capex van 25mio, Interest van 50mio (5% over 1mlrd), 65k maintenance Capex per club, CF EBITDA van 15mio
Kom je op ongeveer 490mio een underlying EBITDA, en 4 euro after-tax cash flow per share pre expansion. Als de 24/7 in Frankrijjk wordt goedgekeurd gaan we makkelijk over 500mio heen.
(tax zal betaald worden op ongeveer 2 euro IFRS profit, waar nog een groot deel offset kan worden via deferred tax assets)
Schiet er maar gaten in.