Binnenlandse consumptie bepalend voor de economie

Woensdag 19 Augustus 2015 | Door Yves Longchamp

De Amerikaanse en Europese economieën blijven groeien. Maar Griekenland en Azië kunnen roet in het eten gooien.

De economische cijfers die deze zomer reeds zijn bekendgemaakt, leveren verder bewijs dat de Amerikaanse economie blijft groeien. Volgens de BBP-cijfers versnelde de geannualiseerde groei, van 0,6 % kw/kw in het eerste kwartaal tot 2,3 % in het tweede kwartaal (Bron: Bloomberg) . Vergeet niet dat de afgelopen winter heel hard was aan de andere kant van de Atlantische Oceaan – met sneeuwstormen en zeer lage temperaturen – waardoor het jaar bijzonder zwak van start ging. 

Deze ontwikkeling sluit erg aan bij de ononderbroken verbetering van de arbeidsmarkt. De werkgelegenheid groeit fors. De afgelopen 12 maanden werden maandelijks ongeveer 220.000 banen gecreëerd. De werkloosheid is gedaald tot 5,3 %, een percentage dat volgens de Fed dicht bij een evenwicht komt. De lonen zijn beginnen te stijgen ondanks de recentste waarde van de Employment Cost Index (ECI, de favoriete looninflatiemaatstaf van de Fed), die in het tweede kwartaal met slechts 2% jaar-op-jaar steeg. Andere indicatoren met betrekking tot dit thema schetsen een optimistischer beeld. 

In de FOMC-verklaring van juli deelt de Fed onze mening dat de economie gestaag is verbeterd. De arbeidsmarkt hoeft nu nog maar "iets" te verbeteren om aanleiding te geven tot een eerste renteverhoging, die naar alle waarschijnlijkheid in september zal plaatsvinden. Daarnaast heeft de BBP-kerndeflator, een inflatiemaatstaf, aan momentum gewonnen, wat onze visie ondersteunt. 

Consumptie trekt de Amerikaanse economie


Een nadere blik op de BBP-cijfers is leerzaam. De groei is zeer sterk geconcentreerd op de consumptie. Niet alleen vertegenwoordigt de consumptie het leeuwendeel van het BBP (ongeveer 70 %), maar ze groeit ook snel. Van de activiteitsgroei van 2,3 % in het tweede kwartaal komt 2 % voort uit de consumptie; de rest is dus vrijwel irrelevant. De overige 0,3 % komt voort uit de netto-export, investeringen en overheidsuitgaven.

De netto-export heeft zich na het eerste kwartaal aanzienlijk hersteld, ondanks het feit dat de Amerikaanse dollar sterk is gebleven. De investeringen hebben wat van hun momentum verloren, maar vooral als gevolg van zeer specifieke soorten investeringen: investeringen in mijnexploratie, -schachten en -putten. Dit is niet verwonderlijk, gezien de forse daling van de olieprijs in de afgelopen 12 maanden. Om een idee te geven van de terugval van de cyclische investeringsuitgaven in de oliesector: sinds het begin van het jaar is het volume van de investeringen met maar liefst 40 % gedaald. Afgezien van de investeringen in de oliesector is de investeringsactiviteit gestaag blijven groeien met ongeveer 5 % per kwartaal, wat de robuustheid van de Amerikaanse economie onderstreept. Ten slotte stegen de overheidsuitgaven in het tweede kwartaal, nadat ze in het eerste kwartaal waren gedaald.

Herstel in de eurozone, Griekenland in recessie


In de eurozone bevestigen de economische cijfers dat een herstel plaatsvindt en zelfs aan kracht wint. Dit geldt voor vrijwel alle lidstaten van de eurozone, met uitzondering van Griekenland, dat weer in een recessie zit. Om maar één indicator voor 
Griekenland te noemen: de Purchasing Managers Index (PMI) voor de productiesector die rond 50 schommelt, nam een duikvlucht van een reeds zwakke 46,9 in juni tot slechts 30,2 in juli.

Een directe vergelijking tussen de VS en de eurozone is nog niet mogelijk aangezien de BBP-cijfers voor het tweede kwartaal pas medio augustus worden bekendgemaakt. We hebben alle reden om aan te nemen dat de groei verder versneld zal zijn. In Duitsland, de grootste economie van de regio, wijzen de Ifo Business Climate-index en de PMI-index op een verdere groei. De stijging van het aantal inschrijvingen van nieuwe auto’s is een indicatie dat de consumptie enigszins aantrekt. In Frankrijk gaan de industriële productie en de detailhandelsomzet in stijgende lijn. In Spanje is het herstel letterlijk opvallend. De recent gepubliceerde BBP-cijfers van het tweede kwartaal spreken voor zich: de activiteit groeide met 4% op jaarbasis. In Italië tot slot valt een opleving van de consumptie te verwachten dankzij de verbeterde retailverkoop.

Positieve vooruitzichten, met enig voorbehoud

Tegen deze achtergrond zijn onze vooruitzichten voor de VS en de eurozone over het algemeen positief. De belangrijkste risico’s voor ons scenario zijn, naast de Griekse crisis, de vertraging in Azië en met name in China, alsook de uiteindelijke gevolgen van de lage grondstoffenprijzen en de sterke Amerikaanse dollar voor de wereldeconomie. Abrupte veranderingen in de belangrijkste groei- en prijsparameters hebben op korte termijn een destabiliserend effect, maar als ze permanent blijken te zijn, zou dat zware gevolgen hebben voor de wereldeconomie. Een vertraging van de internationale handel zou een van deze gevolgen kunnen zijn.

Meld u aan voor de Beleggen.nl dagelijkse nieuwsbrief

en blijf op de hoogte van de laatste ontwikkelingen op de beurs!

 

Meer artikelen van Yves Longchamp

  1. 24-10-2017 Rentecurve biedt ruimte voor verschuiving naar boven
  2. 19-09-2017 De grenzen van de “sweet spot”
  3. 24-08-2017 Chinese grijze neushoorn
  4. 26-07-2017 De balans van de Amerikaanse centrale bank
  5. 03-07-2017 Déjà vu
  6. 31-05-2017 De staat van de Europese Unie
  7. 26-04-2017 Eindfase van de conjunctuur
  8. 27-03-2017 Politieke risico’s
  9. 21-02-2017 Spaghetti western in de eurozone
  10. 24-01-2017 2017: vergevorderde conjunctuurcyclus, grote onzekerheid
  11. 15-12-2016 Het is niet meer zoals vroeger
  12. 24-11-2016 De State of the Union
  13. 18-10-2016 Waarom is er zo weinig groei, inflatie en productiviteit?
  14. 22-09-2016 Vertraging in Japan en China
  15. 19-08-2016 Genieten van het zomerweer
  16. 15-07-2016 De onbedoelde gevolgen van brexit
  17. 20-06-2016 Voorzichtigheid is geboden
  18. 19-05-2016 Europa: herstellend, maar kwetsbare gezondheid
  19. 26-04-2016 Fed: verhogen of niet verhogen?
  20. 17-03-2016 Gevaarlijke mix
  21. 18-02-2016 Don Quichot tegen de windmolens
  22. 19-01-2016 Scenario’s voor 2016
  23. 16-12-2015 Optimistisch over de Europese economie
  24. 17-11-2015 Tweedeling
  25. 20-10-2015 Forward misguidance
  26. 21-09-2015 Alles staat of valt met de dollar
  27. 20-07-2015 De ene vergissing leidt tot de andere
  28. 22-06-2015 VS geeft gemengde signalen, economisch herstel in Europa
  29. 20-05-2015 Door de donkere wolken heen kijken
  30. 22-04-2015 Wanneer de feiten veranderen, verander ik van gedachten

Indices

AEX 910,35 0,00 0,00% 03 okt
AEX GR 3.558,08 0,00 0,00% 03 okt
AMX 891,66 0,00 0,00% 03 okt
ASCX 1.228,70 0,00 0,00% 03 okt
BEL 20 4.285,32 0,00 0,00% 03 okt
Germany40^ 19.000,90 -14,51 -0,08% 08:09
UK100 8.274,34 -8,67 -0,10% 08:09
EURO50 4.920,65 +2,22 +0,05% 08:09
US30^ 42.007,40 +0,80 +0,00% 08:09
Nasd100^ 19.820,60 +25,10 +0,13% 08:09
Japan225^ 38.551,40 -44,40 -0,12% 08:07
US500^ 5.702,22 +1,95 +0,03% 08:09
EUR/USD 1,1031 -0,0002 -0,02% 08:09
BUND 134,59 +0,05 +0,04% 08:09
Brent 77,33 -0,34 -0,44% 08:09
Gold spot 2.666,60 +10,43 +0,39% 08:09
WTI 73,49 -0,32 -0,43% 08:09