Fed: verhogen of niet verhogen?

Dinsdag 26 April 2016 | Door Yves Longchamp

Het kwam niet als een verrassing dat de Fed de rentetarieven tijdens haar bijeenkomst in maart niet verhoogde. Dit is namelijk in lijn met haar forward guidance waarbij ze aangaf dat renteverhogingen geleidelijk zullen plaatsvinden. Toch verraste Janet Yellen de marktdeelnemers eind maart door de buitengewoon dovish toon van haar toespraak voor de Economic Club of New York.

Het is belangrijk te begrijpen dat de Fed een tweeledige opdracht heeft, namelijk het tot stand brengen van volledige werkgelegenheid en het behouden van prijsstabiliteit. De volledige werkgelegenheid wordt doorgaans vertaald naar een werkloosheidscijfer van circa 5%, waar prijsstabiliteit wordt gedefinieerd als een inflatie van 2%. De Amerikaanse economie bevindt zich op een roze wolk en beide parameters zijn vrijwel in evenwicht.

Het moment is ongetwijfeld daar voor de Fed om het monetair beleid geleidelijk te verkrappen en dus met andere woorden de rente te verhogen... Dit is het geval, tenzij de Fed feitelijk geen tweeledige, maar een drieledige opdracht heeft. De derde component is dan waarschijnlijk het creëren van stabiliteit op de mondiale financiële markten en de wereldeconomie, die momenteel bedreigd worden door de groeivertraging in China en de grote schuldenlast van dit land. 

Pas op voor de panda

Dit is het verhaal van een bergwandelaar genaamd Janet. Na een lange en vermoeiende reis van 7 jaar door de Amerikaanse laagvlakten bereikt Janet eindelijk de voet van de Rocky Mountains om te beginnen aan de beklimming waar ze altijd van had gedroomd. Haar dubbelloops geweer is geladen, aangezien ze weet dat in dit gebied ook beren leven en de weg omhoog niet ongevaarlijk is. 

Na een goed voorbereide eerste etappe die haar op een eerste hoogvlakte brengt, voelt ze zich plots onzeker, omdat ze beseft dat twee beren haar route op het spoor zijn gekomen. Ze besluit rustig te blijven en een pauze in te lassen, met als gevolg dat de beren, deflatie en recessie, zich weer terugtrekken. Ze kan hun ruggen nog altijd duidelijk zien, maar ze lopen sneller dan Janet zelf en zullen uiteindelijk in het bos verdwijnen. Rustig verder de berg op lopen lijkt de aangewezen manier om de beren niet meer tegen het lijf te lopen. 

Net als de kust veilig lijkt te zijn en ze haar weg wil vervolgen, merkt ze dat er uit de bossen achter haar een derde beer is opgedoken. Maar dit is een andere soort beer, geen zwarte beer zoals de andere twee. Het is een pandabeer, een buitenlandse soort waar ze geen ervaring mee heeft en die een ander gedrag kan vertonen dan de zwarte beren. Ze is verbaasd om een panda in de Rocky Mountains te zien, maar in een gemondialiseerde wereld komt het steeds vaker voor dat Chinese pandaberen zich over de aardbol verspreiden. 

Wat te doen?

Nu wordt Janet gekweld door de vraag: wat moet ik doen? Twee kogels en drie beren is een gevaarlijke situatie. Ze is nog altijd van plan verder de berg op de lopen. De panda is niet haar voornaamste aandachtspunt, maar maakt de zaak wel een stuk ingewikkelder aangezien hij haar beoogde route doorkruist. Als ze haar eerste kogel afvuurt, ofwel de rente in de komende maanden niet verhoogt, kan ze de panda wellicht een tijdlang op afstand houden. 

Het zou echter ook een signaal zijn dat ze zich in een kwetsbare positie bevindt, en het kan de twee zwarte beren die voorop lopen storen. Wie weet wat een bange beer doet: wegrennen of zich omdraaien om de jager aan te vallen? Als ze vervolgens haar tweede en laatste kogel zou moeten afvuren, wat overeenkomt met de rentetarieven opnieuw tot nul verlagen, zou ze zonder munitie komen te zitten. Het is zeer zeldzaam dat een jager, hoe ervaren deze ook mag zijn, in staat is om twee beren met één kogel te doden. 

Als ze echt in de problemen komt, weet ze dat ze altijd haar voormalige collega en succesvolle berenjager Ben kan bellen. Maar het zou even duren voordat hij haar komt redden in zijn helikopter, die uitgerust is met een grote verzameling wapens. 

De moraal van dit verhaal : wanneer je alleen een berg op gaat en omringd wordt door beren
  1. blijft rustig en verroer je niet,
  2. schiet alleen wanneer je in gevaar bent,
  3. loop geleidelijk verder wanneer de weg veilig is.
We verwachten dat de Fed de rente dit jaar twee keer zal verhogen. Maar dit hangt af van de agressiviteit van de panda.

Meld u aan voor de Beleggen.nl dagelijkse nieuwsbrief

en blijf op de hoogte van de laatste ontwikkelingen op de beurs!

 

Meer artikelen van Yves Longchamp

  1. 24-10-2017 Rentecurve biedt ruimte voor verschuiving naar boven
  2. 19-09-2017 De grenzen van de “sweet spot”
  3. 24-08-2017 Chinese grijze neushoorn
  4. 26-07-2017 De balans van de Amerikaanse centrale bank
  5. 03-07-2017 Déjà vu
  6. 31-05-2017 De staat van de Europese Unie
  7. 26-04-2017 Eindfase van de conjunctuur
  8. 27-03-2017 Politieke risico’s
  9. 21-02-2017 Spaghetti western in de eurozone
  10. 24-01-2017 2017: vergevorderde conjunctuurcyclus, grote onzekerheid
  11. 15-12-2016 Het is niet meer zoals vroeger
  12. 24-11-2016 De State of the Union
  13. 18-10-2016 Waarom is er zo weinig groei, inflatie en productiviteit?
  14. 22-09-2016 Vertraging in Japan en China
  15. 19-08-2016 Genieten van het zomerweer
  16. 15-07-2016 De onbedoelde gevolgen van brexit
  17. 20-06-2016 Voorzichtigheid is geboden
  18. 19-05-2016 Europa: herstellend, maar kwetsbare gezondheid
  19. 17-03-2016 Gevaarlijke mix
  20. 18-02-2016 Don Quichot tegen de windmolens
  21. 19-01-2016 Scenario’s voor 2016
  22. 16-12-2015 Optimistisch over de Europese economie
  23. 17-11-2015 Tweedeling
  24. 20-10-2015 Forward misguidance
  25. 21-09-2015 Alles staat of valt met de dollar
  26. 19-08-2015 Binnenlandse consumptie bepalend voor de economie
  27. 20-07-2015 De ene vergissing leidt tot de andere
  28. 22-06-2015 VS geeft gemengde signalen, economisch herstel in Europa
  29. 20-05-2015 Door de donkere wolken heen kijken
  30. 22-04-2015 Wanneer de feiten veranderen, verander ik van gedachten

Indices

AEX 910,35 0,00 0,00% 03 okt
AEX GR 3.558,08 0,00 0,00% 03 okt
AMX 891,66 0,00 0,00% 03 okt
ASCX 1.228,70 0,00 0,00% 03 okt
BEL 20 4.285,32 0,00 0,00% 03 okt
Germany40^ 18.988,80 -26,61 -0,14% 03 okt
UK100 8.283,01 0,00 0,00% 03 okt
EURO50 4.918,43 0,00 0,00% 03 okt
US30^ 42.006,60 0,00 0,00% 03 okt
Nasd100^ 19.795,50 0,00 0,00% 03 okt
Japan225^ 38.595,80 0,00 0,00% 03 okt
US500^ 5.700,27 0,00 0,00% 03 okt
EUR/USD 1,1027 -0,0005 -0,05% 07:06
BUND 134,54 0,00 0,00% 03 okt
Brent 77,67 0,00 0,00% 03 okt
Gold spot 2.665,11 +8,95 +0,34% 07:06
WTI 73,81 0,00 0,00% 03 okt