KPN: blijf aan de lijn
Maandag 24 Februari 2014 | Door Nico Inberg
KPN kwam vorige week met haar jaarcijfers. Hoewel de koers niet erg positief reageerde, vallen er toch wel degelijk lichtpuntjes te ontdekken in het verhaal van topman Eelco Blok. Na de claimemissie van mei vorig jaar kijkt het bedrijf weer vooruit. Er is flink geïnvesteerd in infrastructuur en nieuwe productcombinaties en dat werpt zijn vruchten af.
Tegelijkertijd heeft KPN het moeilijk omdat de concurrentie momenteel moordend is. Op televisiegebied wordt ze belaagd door de kabelexploitanten en op telefoniegebied hebben technologische ontwikkelingen (Skype, Whatsapp) een gat geslagen in de inkomsten. In 2016 volgt er een nieuwe ontslagronde (1500-2000 fte’s), maar het bedrijf blijft de komende jaren wel flink investeren.
Verkoop E-plus
De verkoop van E-plus aan Telefonica Deutschland moet
KPN de nodige financiële armslag verschaffen. E-plus heeft al voor het zesde kwartaal op rij een aanwas van meer dan 200.000 abonnees. De deal ligt nu ter goedkeuring bij de autoriteiten. KPN krijgt €5 miljard cash plus een belang van 20.5% in Telefonica Deutschland. Daarnaast verschaft KPN een call-optie aan Telefonica om voor €510 miljoen 2.9% van TD over te nemen. Deze optie wordt gegeven voor de duur van een jaar.
Wanneer de deal doorgaat, wil KPN de dividenduitkering gaan hervatten. Dat klinkt wat raar, een half jaar na het uitschrijven van een claimemissie, maar de verkoop van E-plus verschaft het bedrijf veel cash en vanuit dat oogpunt bezien is het te billijken. Het maakt KPN voor veel (grote) beleggers een aantrekkelijker aandeel en het geeft een positief signaal af naar de toekomst. Daarnaast werd bekend dat Eelco Blok, als blijk van vertrouwen, zelf 50.000 aandelen aangeschaft heeft. Ook dat moet het vertrouwen van de belegger stutten.
Hoe nu verder?
De cijfers van KPN waren niet eens zo dramatisch. Ok, op bepaalde terreinen verliest het marktaandeel, de omzet zakt nog steeds, maar op andere punten gaat het goed vooruit:
- Het aantal breedbandklanten steeg met 13.000 in KW4
- Het aantal ‘triple play’ klanten steeg met 47.000 in KW4
- E-plus pluste 254.000 nieuwe abonnees in KW4
KPN Compleet loopt goed, de 4G-uitrol gaat door en het bedrijf vertegenwoordigt in ieder geval waarde door de infrastructuur die het bezit. Door het boekverlies op de verkoop van E-plus hoeft KPN voorlopig weinig belasting te betalen. KPN blijft daarom een aantrekkelijke overnamekandidaat maar grootaandeelhouder America Movil is een blok aan het been.
Topman Eelco Blok heeft het niet gemakkelijk gehad, maar kreeg wel een regelrechte ziekenhuisbal toegespeeld van zijn voorganger. Blok verdient een kans om het geschonden blazoen weer op te poetsen. Met de belofte van het management in 2014 en 2015 weer een vrije kasstroom te genereren, kunnen de huidige aandeelhouders rustig blijven zitten. KPN blijft een overnamekandidaat en vroeg of laat komt er iemand langs met een zak geld. Wie slim is houdt ze gewoon vast.
Meld u aan voor de Beleggen.nl dagelijkse nieuwsbrief
en blijf op de hoogte van de laatste ontwikkelingen op de beurs!