Watch the mighty Fed

Vrijdag 2 Augustus 2013 | Door Peter Cordes

Na de president van de Verenigde Staten is de voorzitter van de Federal Reserve een van de meest machtige personen ter wereld. Niet voor niets hebben de financiële markten de afgelopen maanden in het teken gestaan van de mogelijke beleidswijzigingen van de Federal Reserve en de uitspraken van Ben S. Bernanke. Iedere uitspraak, ieder woord en de context van Bernanke wordt dezer dagen op een goudschaaltje gewogen.

En dat is niet voor niets. Bernanke, die overigens gaat aftreden, heeft te kennen gegeven dat ergens in de toekomst het huidige beleid van de Fed, ten aanzien van het opkopen van Amerikaanse staatsobligaties en asset backed securities zal worden verminderd. Dit is eigenlijk goed nieuws. De arts is van mening dat zijn zieke patiënt aan de betere hand is en daarom kan de medicatie worden afgebouwd. Een te snelle afbouw van het opkoopprogramma heeft op korte termijn desastreuze consequenties voor de financiële markten. De lange rente stijgt immers en een snelle stijging is zeker niet goed voor de koersontwikkeling van langjarige obligaties, maar ook grondstoffen- en aandelenmarkten hebben een broertje dood aan een snelle stijging van de langjarige rente. Om maar niet te spreken van het gegeven dat het wegvallen van een van de grootste afnemers van langjarige obligaties, menig hedgefund manager op het spoor zet om ook positie in te nemen op een stijgende rente.

Na de recente bijeenkomst van de Fed is duidelijk dat een afbouw op stopzetting nog geen doorgang zal vinden. De economie in de VS begint te herstellen, maar de kracht van het herstel is nog te broos om de teugels volledig los te laten. Toch blijft de langjarige rente op een hoog niveau. Dit is een gevolg van verbeterde vooruitzichten voor de Amerikaanse economie. De rente is immers een weerspiegeling van de economische groeivooruitzichten en de inflatieverwachting. Een stijging van de lange rente ligt daarom volgens ons verder in het verschiet. De korte rente zal naar verwachting van de markt nog een tijd in de crisismodus blijven. Deze wordt kunstmatig bepaald door de Fed en zal nog even laag blijven. Hierop inspelen kan op verschillende manieren.

De eerste boodschap is het obligatiekruid zoveel mogelijk droog houden. Niet iedereen kan dit. Daarom zou mijn tweede boodschap ‘looptijdverkorting zijn. Wie korte looptijden hanteert is minder gevoelig voor rentebewegingen. Een belegging in aandelen is niet voor eenieder een passend alternatief.

Ten derde is er allerlei exotische producten te verkrijgen. Een oplopend verschil tussen de langjarige en de kortjarige rente doet meteen denken aan een opleving van de steepener. Met een kan een belegger direct inspelen op de visie dat er een groter verschil gaat ontstaan tussen de lange en de korte rente. Helaas zijn dit echter wel leningen die in de afgelopen jaren ernstig besmet zijn geraakt als gevolg van de bankencrisis én het afnemen van het verschil tussen lange en korte rente. Nu is de ene biefstuk de andere niet..Dat geldt ook voor steepeners.

Een alternatief dat dicht bij huis ligt is een tracker van IShares. Hoewel wij in eerste instantie niet zomaar gecharmeerd zijn van het begrip trackers is de Ishares Euro Corporate Bond Interest Rate Hedged (een hele mond vol) een interessant alternatief voor de voorzichtige belegger die inkomsten wil, maar tegelijkertijd angstig is voor een stijging van de langjarige rente in de komende jaren. De fysieke tracker is niet de duurste, met een Expense Ratio van 0,25%. Het belegt in ruim 1100 Europese bedrijfsobligaties die een gemiddelde looptijd van slechts 4,92 jaar kennen. De tracker keert tussen de 3,5% en 4,1% aan ‘rente’ uit (tweejaarlijkse uitkering).

Het volgende maakt de tracker naar onze mening interessant. Waarom? Een eventuele stijging van de rente en daling van de obligatiekoersen wordt opgevangen door de ‘verzekering’ die de tracker heeft op de bund. Maandelijks wordt een positie ingenomen tegen een koersdaling van een mandje Duitse Staatsobligaties in de vorm van de Bund short. Dit zorgt voor een modified duration van -0,02 en dat is precies wat we beogen, maar in een individuele beleggingsportefeuille vaak niet kunnen. Een prettige bijkomstigheid, waar je naar onze mening niet teveel couponrendement voor inlevert. Ondertussen houden we de plannen en uitspraken van deze Fed-voorzitter of zijn opvolger nauwgezet in de gaten.

Meer artikelen van Peter Cordes

  1. 30-08-2019 Inspelen op de handelsoorlog
  2. 13-08-2019 Voedingsreus Nestlé boekt mooie progressie
  3. 12-07-2019 Er zijn meer ‘Galapagossen’
  4. 15-02-2019 Chinezen veroveren de wereld met Geely
  5. 23-11-2018 Olieprijsdaling schreeuwt om actie
  6. 14-11-2018 'Tropische Trump' trekt beleggers naar Brazilië
  7. 15-10-2018 Verkoopgolf zorgt voor siddering bij beleggers
  8. 11-07-2018 Ga voor groot en goed in China
  9. 17-04-2018 Feest op de aandelenmarkt nog niet voorbij
  10. 07-02-2018 Wat nu voor aandelenbeleggers?
  11. 18-12-2017 Wennen aan nieuw enthousiasme
  12. 27-09-2017 Heineken verder met kratten stapelen
  13. 20-07-2017 Onderschat waarde van Galapagos niet
  14. 06-06-2017 Alphabet, een belegging met impact
  15. 18-04-2017 Beleggen in defensie, wel of niet?
  16. 23-02-2017 Microsoft beschikt over het juiste ‘DNA’
  17. 26-01-2017 Van kruistocht naar polonaise
  18. 27-12-2016 Emerging Markets: “expect the unexpected”
  19. 09-11-2016 De gekooide leeuw van de Verenigde Staten
  20. 02-11-2016 Groeimarkt of Made in America?
  21. 23-09-2016 Samsung Electronics kansrijk
  22. 28-07-2016 Exodus Verenigd Koninkrijk gestart
  23. 27-06-2016 Waar is hier de nooduitgang?
  24. 25-05-2016 Beleggen in de G-Force van de Europese biotech
  25. 20-04-2016 Vijf tips voor beleggen in onrustige markten
  26. 06-04-2016 Duurzaam rendement met ADM
  27. 17-02-2016 Is er leven na Vroom & Dreesmann?
  28. 21-01-2016 Olieprijsverwachting van $200 naar $20 dollar?
  29. 16-11-2015 Neemt Jellen de stap?
  30. 19-10-2015 Lower for Longer gevaarlijk voor veilige beleggers
  31. 02-09-2015 Kwetsbaarheidsindex voorziet stijging voedselprijzen
  32. 04-05-2015 Overname Galapagos een kwestie van tijd?
  33. 23-03-2015 Profiteren van nieuwe fase gezondheidszorg
  34. 23-02-2015 Mario bedankt!
  35. 24-12-2014 AEX-index parel van 2015?
  36. 10-12-2014 De hashtags van 2015!
  37. 12-09-2014 Beleg nu al in Alibaba
  38. 01-09-2014 Onder de radar
  39. 21-07-2014 Profiteer van opmars hybride auto’s
  40. 28-05-2014 Analisten Goldman Sachs: Brazilië wereldkampioen voetbal
  41. 03-04-2014 Valkuilen rentebeleggers
  42. 07-03-2014 Doe mij een Robot!
  43. 06-02-2014 Beleggen is vooruitzien
  44. 08-01-2014 Koopjes in de markt
  45. 17-12-2013 China verlaagt drempels muur
  46. 13-11-2013 Crash of eindejaarsrally?
  47. 05-09-2013 Zoeken naar comfort
  48. 04-07-2013 Marktstrategen gaan voor groei
  49. 07-06-2013 Een strenge winter op komst
  50. 03-05-2013 Ons moeizaam klimaat
  51. 05-04-2013 Behoudzucht zet rem op economische groei
  52. 07-03-2013 Herstel Royal Dutch Shell in aantocht?
  53. 07-02-2013 Verloren decennium ten einde?
  54. 04-01-2013 Nieuw leven voor Zeldzame Aardmetalen
  55. 11-12-2012 Koopjesjagers duiken massaal op grondstoffen
  56. 05-10-2012 Beleggen in farmacie - Slimme oplossingen zijn geld waard
  57. 06-09-2012 De verdiensten van de fondsenindustrie
  58. 31-07-2012 Waarin beleggen? - Hoe verbetert u uw inkomen?
  59. 20-07-2012 Achterop de bagagedrager met Galapagos
  60. 07-06-2012 Geen last van crisis
  61. 09-05-2012 Slimmer dan de markt
  62. 05-04-2012 Sterke trends in zwakke markten
  63. 09-02-2012 Het overnamespel kan beginnen
  64. 19-01-2012 Schuldencrisis drukt op mondiale economische groei
  65. 15-12-2011 Beleggen als aristocraten
  66. 16-11-2011 Buffet stapt groot in technologie
  67. 12-10-2011 De verborgen waarde van Yahoo (2)
  68. 07-09-2011 Speel om niet te verliezen
  69. 25-07-2011 Winkels draaien topomzet door goudkoorts
  70. 05-07-2011 Zee vol bodemschatten
  71. 08-06-2011 Dreigend voedseltekort onderbelicht in portefeuille
  72. 12-05-2011 De verborgen waarde van Yahoo
  73. 14-04-2011 Overnamegolf chemiesector biedt kansen
  74. 16-03-2011 Made in Japan
  75. 08-02-2011 Thuiswinkelen en vastgoedbeleggen
  76. 17-01-2011 Explosie kolenprijs onafwendbaar
  77. 14-12-2010 China aan zet in grondstoffenoorlog

Indices

AEX 614,24 +8,62 +1,42% 24 jan
AEX GR 2.127,07 +29,86 +1,42% 24 jan
Dutch15-index 16.838,41 +230,19 +1,39% 24 jan
AMX 937,92 +6,13 +0,66% 24 jan
ASCX 1.051,63 +11,53 +1,11% 24 jan
BEL 20 4.002,84 +24,54 +0,62% 24 jan
Germany30^ 13.505,50 +117,08 +0,87% 09:05
UK100 7.555,44 0,00 0,00% 24 jan
Citi ESTOXX 50 3.763,34 +3,97 +0,11% 24 jan
Euro30-index 19.508,02 +221,39 +1,15% 24 jan
US30 28.988,57 0,00 0,00% 24 jan
Nasd100 9.141,74 0,00 0,00% 24 jan
Citi Nikkei Indicatie 23.662,17 -165,14 -0,69% 24 jan
Citi S&P 500 Indicatie 3.295,26 -31,48 -0,95% 24 jan
EUR/USD 1,1025 -0,0031 -0,28% 24 jan
BUND 173,54 0,00 0,00% 24 jan
Brent 60,06 0,00 0,00% 24 jan
Gold spot 1.571,80 0,00 0,00% 24 jan
WTI 54,37 0,00 0,00% 24 jan