Overnamegolf chemiesector biedt kansen

Donderdag 14 April 2011 | Door Peter Cordes

Het overnameseizoen is begonnen. De miljarden of aandelenpremies vliegen je via de media om de oren. T-Mobile, National Semiconductor en de Chinezen bieden op het kopermijnbedrijf Equinox Minerals. Ook in andere bedrijfstakken is het sein voor een langverwacht overnameseizoen daadwerkelijk gestart.

Overnames zetten de markt in positieve richting en bieden vaak stevige premies voor aandeelhouders. Toch leidt gericht beleggen op overnames vaak tot teleurstellingen. Hoe kun je proberen die teleurstelling te voorkomen en is DSM een kandidaat om rekening mee te houden?

Meer geluk dan wijsheid?
Wij hebben dit jaar al twee keer een telefoontje gekregen van de depotbanken waar onze cliënten beleggen. Eerst was dit naar aanleiding van een overnamebod op het Franse Rhodia. “Jullie zijn de enige beheerder die dit voor cliënten in portefeuille hebben”, liet onze contactpersoon weten.
 
Deze week was het weer raak. Twee pensioenbeleggers deden een ‘vijandig bod' op Prologis European Properties (zie column Geld.nl van februari dit jaar). Is dit geluk? Onze ‘value-benadering' van de aandelenmarkt geeft wel vaker aanleiding tot grote koerssprongen. Toch moet ik eerlijk zeggen dat beleggen op overnames meer weg heeft van speculatie dan van beleggen.

Beleggen op overnames?
Is het nu raadzaam om uw keuze louter te baseren op overnames? Nee, het blijft speculeren. Wel kunt u ervan profiteren. U dient alleen hardop te vragen wat het fundament van de belegging is als een overname uitblijft. Handig is het om misschien dezelfde vragen te stellen als de overnemende partij doet. Heeft het bedrijf een sterke marktpositie, is de kasstroom gezond, is het bedrijf actief in niche markten, wat is de boekwaarde en is het in staat te groeien? Positieve antwoorden op deze vragen geven het fundament dat altijd een basis moet zijn voor een beleggingskeuze. Als dat namelijk goed zit, is in deze marktomstandigheden de kans op overname groter.

Is het u ook opgevallen? Het regent overnames in de chemiesector. Eerder dit jaar nam Du Pont het Deense Danisco over. BASF schaakte Cognis, Clariant kocht Südchemie en Solvay bood op Rhodia.
De meeste analisten zijn eensgezind. Het einde voor de sector is nog niet in zicht. Ik deel die mening. Het fundament van bedrijven in de sector is goed. De kasstroom is hoog, balansen staan er sterk voor en de groeiperspectieven zijn rooskleurig. Belangrijk is ook dat de grotere spelers nu nog vrij gemakkelijk toegang hebben tot goedkope financiering via de obligatiemarkten of banken.

Kleine spelers eerst?
Welke bedrijven staan mogelijk in bijzondere belangstelling? En welke van deze bedrijven hebben ook een sterk fundament als ze niet worden overgenomen? De meest voor de hand liggende prooien zijn de relatief kleine spelers als Arkema en Lanxess. Beide ondernemingen zijn niet te groot, werken in niches met groeiperspectief en kunnen wat waardering betreft niet duur worden genoemd. Daarmee voldoen ze aan de criteria van elke belegging en wie weet ook van potentiële kopers.

DSM interessant
Interessantere prooien zijn in mijn opinie DSM en K+S. De investeringscase voor K+S is iets toegenomen nu BHP Billiton de meststofverwerker Potash wil overnemen. Een overname van DSM ligt volgens analisten meer voor de hand. DSM zit nog altijd in een transitie fase en heeft jaren ‘onder vuur' van aandeelhouders gelegen. Het management is in het verleden vaak door beleggers bestempeld als niet ter zake kundig en het aandeel als saai. Misschien gek, maar dat biedt voor de waardebeleggers onder ons juist kansen!

Want achter de transitie schuilt een enorme potentie op verbetering van prestaties terwijl de beleggerperceptie resulteert in een prettige waardering. Belangrijk is ook dat DSM een interessante aanvulling voor spelers uit China, India of Saudi-Arabië kan zijn. De chemiereuzen uit deze regio hebben immers al eens aangegeven dat de Europese chemiesector een interessante aanvulling van het distributienetwerk en de portefeuille zou kunnen zijn.
 
Tot slot is de overname van Danisco naar mijn idee richting gevend voor de feitelijke waardering die DSM zou moeten hebben. Dit biedt perspectief op een stevige premie ten opzichte van de huidige beurskoers. Zo niet, dan blijft DSM een solide belegging met een goed dividend en kansen op groei.
 
Peter Cordes belegt niet in genoemde bedrijven.

Meer artikelen van Peter Cordes

  1. 30-08-2019 Inspelen op de handelsoorlog
  2. 13-08-2019 Voedingsreus Nestlé boekt mooie progressie
  3. 12-07-2019 Er zijn meer ‘Galapagossen’
  4. 15-02-2019 Chinezen veroveren de wereld met Geely
  5. 23-11-2018 Olieprijsdaling schreeuwt om actie
  6. 14-11-2018 'Tropische Trump' trekt beleggers naar Brazilië
  7. 15-10-2018 Verkoopgolf zorgt voor siddering bij beleggers
  8. 11-07-2018 Ga voor groot en goed in China
  9. 17-04-2018 Feest op de aandelenmarkt nog niet voorbij
  10. 07-02-2018 Wat nu voor aandelenbeleggers?
  11. 18-12-2017 Wennen aan nieuw enthousiasme
  12. 27-09-2017 Heineken verder met kratten stapelen
  13. 20-07-2017 Onderschat waarde van Galapagos niet
  14. 06-06-2017 Alphabet, een belegging met impact
  15. 18-04-2017 Beleggen in defensie, wel of niet?
  16. 23-02-2017 Microsoft beschikt over het juiste ‘DNA’
  17. 26-01-2017 Van kruistocht naar polonaise
  18. 27-12-2016 Emerging Markets: “expect the unexpected”
  19. 09-11-2016 De gekooide leeuw van de Verenigde Staten
  20. 02-11-2016 Groeimarkt of Made in America?
  21. 23-09-2016 Samsung Electronics kansrijk
  22. 28-07-2016 Exodus Verenigd Koninkrijk gestart
  23. 27-06-2016 Waar is hier de nooduitgang?
  24. 25-05-2016 Beleggen in de G-Force van de Europese biotech
  25. 20-04-2016 Vijf tips voor beleggen in onrustige markten
  26. 06-04-2016 Duurzaam rendement met ADM
  27. 17-02-2016 Is er leven na Vroom & Dreesmann?
  28. 21-01-2016 Olieprijsverwachting van $200 naar $20 dollar?
  29. 16-11-2015 Neemt Jellen de stap?
  30. 19-10-2015 Lower for Longer gevaarlijk voor veilige beleggers
  31. 02-09-2015 Kwetsbaarheidsindex voorziet stijging voedselprijzen
  32. 04-05-2015 Overname Galapagos een kwestie van tijd?
  33. 23-03-2015 Profiteren van nieuwe fase gezondheidszorg
  34. 23-02-2015 Mario bedankt!
  35. 24-12-2014 AEX-index parel van 2015?
  36. 10-12-2014 De hashtags van 2015!
  37. 12-09-2014 Beleg nu al in Alibaba
  38. 01-09-2014 Onder de radar
  39. 21-07-2014 Profiteer van opmars hybride auto’s
  40. 28-05-2014 Analisten Goldman Sachs: Brazilië wereldkampioen voetbal
  41. 03-04-2014 Valkuilen rentebeleggers
  42. 07-03-2014 Doe mij een Robot!
  43. 06-02-2014 Beleggen is vooruitzien
  44. 08-01-2014 Koopjes in de markt
  45. 17-12-2013 China verlaagt drempels muur
  46. 13-11-2013 Crash of eindejaarsrally?
  47. 05-09-2013 Zoeken naar comfort
  48. 02-08-2013 Watch the mighty Fed
  49. 04-07-2013 Marktstrategen gaan voor groei
  50. 07-06-2013 Een strenge winter op komst
  51. 03-05-2013 Ons moeizaam klimaat
  52. 05-04-2013 Behoudzucht zet rem op economische groei
  53. 07-03-2013 Herstel Royal Dutch Shell in aantocht?
  54. 07-02-2013 Verloren decennium ten einde?
  55. 04-01-2013 Nieuw leven voor Zeldzame Aardmetalen
  56. 11-12-2012 Koopjesjagers duiken massaal op grondstoffen
  57. 05-10-2012 Beleggen in farmacie - Slimme oplossingen zijn geld waard
  58. 06-09-2012 De verdiensten van de fondsenindustrie
  59. 31-07-2012 Waarin beleggen? - Hoe verbetert u uw inkomen?
  60. 20-07-2012 Achterop de bagagedrager met Galapagos
  61. 07-06-2012 Geen last van crisis
  62. 09-05-2012 Slimmer dan de markt
  63. 05-04-2012 Sterke trends in zwakke markten
  64. 09-02-2012 Het overnamespel kan beginnen
  65. 19-01-2012 Schuldencrisis drukt op mondiale economische groei
  66. 15-12-2011 Beleggen als aristocraten
  67. 16-11-2011 Buffet stapt groot in technologie
  68. 12-10-2011 De verborgen waarde van Yahoo (2)
  69. 07-09-2011 Speel om niet te verliezen
  70. 25-07-2011 Winkels draaien topomzet door goudkoorts
  71. 05-07-2011 Zee vol bodemschatten
  72. 08-06-2011 Dreigend voedseltekort onderbelicht in portefeuille
  73. 12-05-2011 De verborgen waarde van Yahoo
  74. 16-03-2011 Made in Japan
  75. 08-02-2011 Thuiswinkelen en vastgoedbeleggen
  76. 17-01-2011 Explosie kolenprijs onafwendbaar
  77. 14-12-2010 China aan zet in grondstoffenoorlog

Indices

AEX 553,41 +0,93 +0,17% 10:42
AEX GR 1.955,62 +3,76 +0,19% 10:27
Dutch15-index 16.068,71 +59,49 +0,37% 10:27
AMX 822,52 -2,45 -0,30% 10:42
ASCX 933,45 -4,38 -0,47% 10:27
BEL 20 3.385,54 -4,64 -0,14% 10:42
Germany30^ 13.226,00 +17,88 +0,14% 10:42
UK100 6.018,39 -17,14 -0,28% 10:41
Citi ESTOXX 50 3.315,98 -2,55 -0,08% 10:41
Euro30-index 16.854,50 -30,67 -0,18% 10:27
US30^ 27.887,26 -18,87 -0,07% 10:42
Nasd100^ 11.122,85 +39,76 +0,36% 10:42
Japan225^ 23.324,92 -35,64 -0,15% 10:41
US500^ 3.359,85 +1,69 +0,05% 10:42
EUR/USD 1,1855 +0,0010 +0,08% 10:42
BUND 174,11 -0,01 -0,01% 10:42
Brent 43,40 +0,08 +0,18% 10:42
Gold spot 1.954,38 +11,28 +0,58% 10:42
WTI 41,24 -0,03 -0,07% 10:42